2018年以來，赴香港、紐約等地上市的中國科技和互聯網企業快速增加。與此同時，在國內資本市場，新三板市場摘牌企業數量快速上升，定增募資數量和規模同比大幅下降，在PE、VC市場，募資也出現階段性困難。這表明當前國內資本市場對科技創新的支持力度仍然不足，無法滿足創新驅動和高質量發展的實際需要，亟須進行變革使資本市場與新經濟發展相適應。
近一段時間，大量國內互聯網與科技公司尋求境外上市。統計數據顯示，截至7月23日，2018年在美股和港股市場已經或正在排隊上市的科技、互聯網公司達33家，創下中國科技、互聯網公司境外IPO數目的新紀錄。
與此同時，一些境外交易所正在調整監管框架，給予成長型的中小企業更多空間，鼓勵創業者通過多種途徑參與上市，從而在全球范圍內吸引更多優質的上市資源。比如在新加坡交易所，雙重股權結構公司上市准則已於今年6月底發布﹔在美國，紐交所早在2017年3月就向美國証券交易委員會提交申請，計劃修改上市流程，允許“直接上市”，在納斯達克，新的市場改革舉措也在醞釀中。
相比之下，受種種因素影響，初創企業在境內資本市場得到的支持力度仍顯不足。在新三板市場，今年上半年新增挂牌企業320家，摘牌企業數量則達到707家，接近2017年全年的709家，總市值同比縮水20.54%。二級市場層面，三板做市指數已經從高點時期的3673.17點跌至目前的816.43點，連續16個月下跌，僅今年以來就下跌了17.84%。融資方面，挂牌企業定增融資數量和募資規模都出現較大幅度下降。業內人士表示，新三板市場政策供給不足，挂牌企業融資難度持續加大，對企業尤其是初創企業的吸引力正在下降。一些企業出於信息披露和監管成本的考慮，主動申請摘牌。
PE及VC市場的情況也不容樂觀。來自投中研究院的數據顯示，從2016年下半年開始，國內投資市場完成的創業投資以及私募股權投資募資基金數量基本呈遞減形勢，2018年上半年，這一數字同比減少19.5%，完成募資基金規模僅為341億美元，同比減少74.6%。由於募資端呈現階段性困難，早期投資階段逐漸后移，資金集中在確定性高、風險低的中后期項目，擠壓了更多初創公司的融資空間。
十九大報告指出，加快建設創新型國家。從國家發展層面看，未來中國將加快實施創新驅動發展戰略，強化現代化經濟體系的戰略支撐，加強國家創新體系建設。就當前形勢而論，這迫切需要全面深化資本市場體系改革，為初創企業尤其是創新型、科技型初創企業，提供更多的金融和資本市場資源支持。
此外，我國正處於穩杠杆的階段，打贏防風險攻堅戰是金融監管工作的主線。同時，資本市場的發展現狀也需要我們充分考慮二級市場的承受能力，在這一大背景下，需要我們從存量調整的角度出發，引導更多的社會資源從傳統產業、過剩產能產業轉向投入這些創新型、科技型初創企業中。
創新驅動呼喚資本市場變革。當前，應進一步明確新三板市場定位，專注支持新經濟和創新型企業發展。自新三板擴容以來，服務對象逐漸泛化，模糊了服務創新型企業的初衷，也導致挂牌企業良莠不齊。同時，不妨在優化分層的基礎上，試點探索平衡風險防控與寬容創新的制度設計，建立不同層級的差異化制度，包括公開發行、交易、投資者適當性管理以及保薦制度等。總的來看，應當保障新三板市場政策供給的連續性，提高企業以及市場參與者的信心。
