近日，美麗聯合集團向美國証券交易委員會（SEC）遞交上市招股書，計劃融資5億美元(約合人民幣32億元)，摩根士丹利、瑞士信貸以及華興資本作為其IPO承銷商，本次上市融資后其估值達到約40億美元。
提及美麗聯合集團，可能大家會有些陌生，但說起美麗聯合集團的前身，就多少有所耳聞了。
據了解，美麗聯合集團是由美麗說、蘑菇街、淘世界在2016年合並成立。作為“她經濟”的主力軍之一，其成立之初估值就已達到30億美元。
今年以來，中國電商企業掀起上市熱潮，如美團點評、齊家網、寶寶樹、拼多多、找鋼網、同程藝龍、滬江教育、小狗電器、什麼值得買、中糧我買網等眾多電商，或已成功上市，或提交了IPO申請。
業內認為，美麗聯合集團遞交上市招股書的舉措，意味著國內主要電商平台都已完成上市或者正在上市進程中。
然而，與新聞頻發、宣傳熱火朝天的拼多多相比，美麗聯合集團的上市顯得悄無聲息，甚至在知名互聯網學者李易看來，美麗聯合集團現今已完全邊緣化，它是一家對電商界“毫無影響力”、“可有可無”的公司。
曾在合並之時被稱為電商“第四極”的美麗聯合集團，緣何聲勢漸弱，甚至被認為毫無影響力？
為賺女人的錢，輾轉騰挪
根據公開資料，目前美麗聯合集團旗下包括：淘世界、美麗說、蘑菇街、uni、銳鯊等產品與服務，集團擁有超2億注冊用戶，日均活躍用戶數（DAU）超過1500萬﹔uni（網聚紅人平台）平台注冊KOL（Key Opinion Leader，關鍵意見領袖）數量超過5萬人。
其中，美麗聯合最主要的產品是蘑菇街和美麗說。根據艾媒北極星數據，蘑菇街和美麗說的女性用戶佔比都在77%以上，是“她經濟”的典型代表。
營銷界常說：“女人的錢最好賺”，然而作為國內最早的兩家女性垂直電商網站，蘑菇街和美麗說一路走得磕磕絆絆，經歷被淘寶封殺以及被迫“抱團取暖”，至今，美麗聯合集團仍沒有盈利。
據了解，美麗說創立於2009年11月，投資人包括騰訊控股、紀源資本以及紅杉中國，蘑菇街創立於2011年。蘑菇街的投資人包括高瓴資本、平安創新投資以及Hopu Investment Management等。兩者皆是依托於淘寶做導購業務起家，業務相近，基本定位都是鎖定年輕女性的垂直電商平台。
美麗說和蘑菇街的用戶群極為雷同，兩家是直接競爭對手，其中，美麗說主打年輕女性自主品牌，蘑菇街則更偏向女性社群。
2015年，美麗說和蘑菇街分別花大價錢聘請人氣偶像鹿晗與李易峰代言，美麗說還曾砸3.38億元重金冠名《跑男3》，推廣美麗說HIGO（海淘業務）。
據媒體報道，2015年初高瓴資本方面就曾向雙方提出合並的提案，但遭到雙方創始人的堅決反對。然而，隨著資本市場進入寒冬，兩家公司中一家“流血融資”，一家融資不暢，最終，在資本的推動撮合下，兩家坐到了談判桌前（所謂的“流血融資”指的是一家公司融資出現估值低於上一次融資估值的情況）。
2016年1月，蘑菇街、美麗說合並談判完成。
2016年6月15日，美麗說、蘑菇街、淘世界（一款生活購物類手機軟件）正式對外宣布合並：新合並的“美麗聯合集團”將整合現有資源，來服務於不同的女性用戶,蘑菇街創始人陳琪出任新集團CEO。
2018年1月，京東與美麗聯合集團共同宣布，成立一家全新的合資公司。合資公司專注於運營微信社交生態中的電商平台，為消費者提供更豐富的商品選擇，探索並引領社交電商領域的模式創新,陳琪出任合資公司董事長。
2018年3月16日，京東與美麗聯合集團聯手成立的“微選”正式上線，被電商界稱為微信版的“淘寶”，可從微信小程序等入口進入。
電子商務研究中心財務分析師方格認為，即使擁有超過2億用戶，主要消費客群的消費需求和購買力很強，但美麗聯合集團依然深陷盈利困境，這與其太過垂直的定位有關。在主流消費市場已有淘寶、天貓、京東瓜分絕大多數電商市場份額的情況下，美麗聯合集團還面臨來自唯品會、小紅書等眾多競品的競爭壓力。
互聯網分析師郝智偉對《國際金融報》記者表示，“女人的錢最好賺”沒有錯，但哪一家能掙到錢，能不能掙到是另一回事。這與企業管理、企業在貨品上的把控、營銷和促銷手段的運用相關，對於電商企業，深度運營方面的高效非常重要。
“鞋服、美妝等方面其實是很令人垂涎的領域，美麗聯合集團走到今天這步，非常可惜。”郝智偉補充道。
犯四大錯誤？
截至8月2日，2015年9月才成立的拼多多總市值達到225億美元，而美麗聯合集團的估值卻僅僅為幾十億美元，兩者被認為不是一個量級。然而，值得強調的是，兩家同為“騰訊系”電商，而美麗聯合旗下的主要產品，成立都早於拼多多，提及美麗聯合，業內還是不由得將其與拼多多比較。
那麼，美麗聯合集團是做錯了什麼，才導致近兩三年發展緩慢？
對此，業內專家認為問題出在業務模式吸引力、營銷引流力度、合並整合緩慢導致錯過發展時機、蘑菇街創始人陳琪在業務執行上能力欠缺等4個方面。
“它不一定是做錯了什麼，而是沒有做對什麼。”電商戰略分析師李成東對《國際金融報》記者表示，美麗聯合集團的業務、模式對用戶的吸引力不如拼多多，它錯過了電商重要的發展時機，踏錯了節奏。
類似的話曾在諾基亞被微軟收購時出現過,諾基亞CEO約瑪·奧利拉曾說: “我們並沒有做錯什麼，但不知為什麼,我們輸了。” 美麗聯合集團是否也有同樣的悲哀？
李易表示，美麗聯合集團的邊緣化，在於其不夠拼。“拼多多就是大肆促銷，大肆引流，吸引眼球。而美麗聯合集團卻顯得四平八穩、中規中矩，安於出現在微信錢包裡的狀況，凡事事在人為，不夠拼的結果就是這樣”（2017年下半年，“蘑菇街女裝精選”小程序上線4個月，即獲得6000萬用戶，進入微信錢包的一級入口）。
一位不願具名的業內人士則對《國際金融報》記者表示，美麗聯合一開始就錯了，蘑菇街吞並美麗說就是一個錯誤。“美麗說並不是個好資產，它使得蘑菇街負重前行，蘑菇街在接收了美麗說以后的一年裡都在整合資源，導致其錯過了重要的電商發展時機，兩家合並后的發展也沒有達到預期”。
根據艾媒北極星數據，截至2018年6月，蘑菇街的月活躍人數為1077萬，而美麗說僅為217萬。
查看易觀千帆的數據，美麗說在活躍人數上一直少於蘑菇街，但拉開明顯的差距還是在2016年8月，在那之后，美麗說的數據一路下滑，而蘑菇街則是堪堪維持住了1000萬以上的月活躍人數。不過，兩家的環比增幅，目前都是負數。
電子商務研究中心主任曹磊認為，蘑菇街和美麗說業務高度重疊，加上自身體量有限，合並后未達到1+1>2的預期效果，沖擊IPO后仍需要繼續將市場做大。
而上述不願具名的業內人士則表示，蘑菇街創始人陳琪對商業的認知很深，但在對業務的落地執行、對熱點的把握上有所欠缺，所以導致公司被合並拖累。“美麗聯合的運營、戰略、組織構架、企業文化的構建都有所欠缺，加上它沒有把握住熱度節奏，沒有利用好騰訊的支持，才導致了現在的局面”。
棄阿裡歸騰訊，也是個錯？
說到這裡，就不得不提到美麗聯合集團背后的“靠山”騰訊了，它或許也是一個歷程中的錯誤。
業內人士表示，具有電商基因的阿裡本是美麗聯合的最好選擇，然而，美麗聯合最終選擇了騰訊，這和其當初與阿裡交惡有關。
回顧發展初期，給電商做用戶導流的美麗說和蘑菇街（卷豆網）一度佔據淘寶20%的流量，從而導致阿裡開始收緊接口，尤其是在美麗說2012年引入騰訊后，更是被淘寶封殺。
2013年底，淘寶開始禁止蘑菇街使用支付寶進行支付，一度出現蘑菇街的產品無法直接鏈接到淘寶商家的情況。這也成為美麗聯合最終加入騰訊系的原因之一。
2016年，美麗聯合集團成立后，騰訊對合並公司追加投資，美麗聯合集團隨后借助騰訊的微信入口“蘑菇街女裝”，以及微信電商平台“微選”增加流量。
郝智偉表示，美麗聯合集團沒有發展得非常好，不能說是因為騰訊沒有電商的基因，唯品會、京東、拼多多都獲得了騰訊的投資。“騰訊一向要求旗下的企業或者團隊自然競爭。對於美麗聯合集團而言，得到騰訊的投資沒有大的意義，更多的用戶和資源還是得靠自己爭取”。
一位業內人士認為，美麗聯合沒能利用好騰訊的社交流量，小程序打通對其也沒有太大用處，沒有大幅引流的現象，隻呈現了駐流。“因為小程序隻能留住用戶，難以圈佔新用戶。比如拼多多刺激新用戶力度很大，導流迅猛，但美麗聯合集團在這方面沒有展示足夠的手腕”。
《國際金融報》記者查詢發現，微選入口現存多個，除微信—“購物”底部導航欄外，“購物”首頁還有多個位置：頂部的第三和第五焦點圖、“我的購物頭條”下方的微選專題，以及“購優惠”欄目中的“微選·新奇特”和“微選·TOP榜”。
只是，新用戶會這麼主動耐心地尋找嗎？
上市能否新生
距離美麗聯合集團成立已過去兩年多，企業的發展遠未達到合並之時的期望，大小風口一波波來，而美麗聯合集團的估值變化並不大。
公開資料顯示，在美麗說與蘑菇街完成合並前，雙方各完成5輪融資，融資總額均為2.5億美元。
美麗說最新一輪融資為2014年3月，高瓴資本領投數億美元E輪融資，其估值由25億美元左右降至10億美元左右。
而蘑菇街最新一輪融資時間為2015年11月，官方宣稱融資額為2億美元，由平安創新投資基金領投，天圖資本跟投，估值18億美元。但據相關媒體報道，當時蘑菇街原本將估值定在25億美元左右，不過最終僅以15億美元完成融資。
所以，雙方合並之時，估值僅為30億美元，至今估值變化不大（上市融資5億美元后達到40億美元估值）。
2015年，美麗說與蘑菇街都曾計劃沖擊IPO，但均以失敗告終，而今，在主要電商都在沖擊上市或已上市的熱潮中，美麗聯合集團按捺不住了，那麼，上市能夠讓它獲得新生嗎？
“對於企業來說，上市有兩個原因：一個本身缺資金，需要盡快融資，在這一點上，互聯網企業表現出強烈的需求﹔另一個就是從投資者的角度，他們希望盡快退出，IPO是一個很好的退出途徑。”中略資本創始人高劍鋒曾告訴《國際金融報》記者。
曹磊表示，蘑菇街和美麗說的合並以及IPO，都很可能是迫於資本方的壓力，雙方此前都融了好幾輪，投資方比較著急，希望能夠通過合並擴大規模增加估值，盡快退出。
“上市不能讓任何企業獲得新生，隻能讓他們成為更大的公眾公司，擁有更強的社會屬性，接受更嚴的監管，能夠籌集資金，獲得更好的資本支持。但在運營、企業文化、戰略布局方面，企業最終還是要靠自己。”郝智偉表示，如果沒有獨特的地方，做出自己的東西，上市對其未必是好事。
那麼，赴美上市會是美麗聯合集團的一次自我救贖嗎？還是又一個錯誤的選擇？
對於赴美IPO一事，美麗聯合集團相關負責人始終三緘其口，未給予媒體任何回應。
