習慣於投機炒作而忽視內容創意的上市影視公司，業績及股價下滑是必然趨勢。
2月11日周一，中國農歷豬年首個交易日，影視股表現分化。春節期間，電影《流浪地球》獲得票房口碑雙豐收，上映6日總票房突破20億元。該片投資方北京文化周一開盤漲停，一度打開漲停其后再度封板﹔中國電影一度漲超5%。與之不同的是，盤中多隻影視股出現閃崩行情，光線傳媒跌7.64%，金逸影視跌9.79%。
今年春節檔電影票房近58億，比2018年春節檔55.04億元還高。《流浪地球》作為國內首部“硬核國產科幻片”，叫好又叫座。相比之下，位居票房次席的《瘋狂的外星人》的出品方之一歡喜傳媒卻歡喜不起來。
歡喜傳媒實為王寶強旗下產業，根據歡喜傳媒此前公告，其全資子公司歡歡喜喜作為投資方，與霍爾果斯樂開花（保底方）簽訂保底協議，保底方承擔宣發費用2億元，投資方收取最低發行收入7億元。據報道，王寶強旗下公司為《瘋狂的外星人》作出28億元的保底發行。業內人士預測，如果無法完成28億保底票房目標，作為投資人的王寶強可能會因此而虧損。
中國電影業是有著漂亮外皮的蘋果，但是各個投資機構、制作機構啃起來甘甜不一。一方面，電影產業化加速，2018年中國電影市場總票房達到609.8億。國產電影具有足夠大的市場潛力，這也吸引了大量資本進場。據《証券日報》記者不完全統計，今年春節檔約有117家影視公司參與其中。另一方面，國產電影頭部效應日益明顯。2018年票房過20億的6部影片貢獻了30%的票房，而1000萬以下的331部影片僅貢獻了0.9%的票房。
同時，我們要看到頭部電影具有高投資、高回報、高風險的特點，巨額投資押注一部成本動輒數億的電影，市場前期反響一旦不佳就有可能形成雪崩效應。從今年春節檔幾部大片的排片變化可以看出，《流浪地球》排片率實現了從20%到30%的逆襲，復制了2018年春節檔《紅海行動》排片率從11%到40%的神話。如此一來，其他同檔期影片將受到嚴重影響，因此就出現了王寶強保底對賭面臨巨虧的后果。
這背后必然波及眾多相關聯的上市影視公司。影視股股價表現分化，進一步印証了“票房對賭”惹的禍有多大。光線電影也是《瘋狂的外星人》出品方之一，金逸影視是《新喜劇之王》出品方之一，這兩部片子票房都不如預期，投資者自然用腳投票。
以票房為核心的業績對賭，已成為影視業近年來的普遍現象。中國影視業還屬於初期發展階段，面臨的政策風險、市場風險和行業風險很多，投資機構趨於謹慎，因此保底發行之類的對賭會更加普遍，這有利於保証投資人利益，倒逼制作機構產品升級。
不過，諸如票房保底發行之類的業績對賭也有硬幣的另一面，制作機構承受過高壓力，為了完成業績採取追熱門、一味打明星牌、營銷為主的策略，而非以內容打磨為核心，造成影片炒冷飯、流量明星演技差而片酬高乃至票房造假等弊端。
忽略了內容的電影無法滿足中國觀眾日益升級的精神消費訴求，最終此類快餐式電影將被觀眾所拋棄，與其捆綁的上市影視公司也會因賭錯了人（主創團隊）、片（類型和內容）、市場（觀眾口味的變化與升級）而面臨資本市場的質詢（股價下跌）。
由此可以說，影視股表現分化是“票房對賭”普遍化惹的禍，中國電影產業化也需要這樣的“分化”，最終良幣淘汰劣幣。習慣於投機炒作而忽視內容創意的上市影視公司，業績及股價下滑是必然趨勢。唯有如此，中國影視業才能在洗牌升級中獲得長遠發展的動力。
□遠山（財經評論人）
