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用益信托在《2019年11月集合信托市場分析》中指出，11月基礎產業類信托募集資金規模 348.69 億元，環比增加 17.28%，同比則增長了 20.30%。
多位信托業內人士告訴《國際金融報》記者，2019 年以來基礎產業類信托的表現相對穩健，會改變前幾年持續萎縮的態勢，同時也是信托公司未來布局的重點領域之一。
值得注意的是，因具備資金期限短、融資成本高、高度依賴政府信用的特點，基礎產業信托也面臨一定的轉型需求。不過，短期來看，基建信托業務的持續有利於穩定業績，為信托公司新舊轉換提供一定空間，避免業務斷層。
基礎產業信托“一枝獨秀”
記者注意到，從募集規模上來看，基礎產業信托可以說是“一枝獨秀”，成為11月唯一同比正增長的投向。
根據用益信托發布的《2019年11月集合信托市場分析》，11月基礎產業類信托募集資金規模 348.69 億元，環比增加 17.28%，同比則增長了 20.30%。
值得注意的是，僅有基礎產業類信托的募集規模實現同比正增長。房地產信托和工商企業類信托募集資金則分別同比減少了41.2%和40.75%。
用益信托金融研究院指出，除了有年末沖規模的因素外，基礎產業的增長還受到其他因素的影響。
具體來看有三方面，一是“資產荒”問題，經濟下行壓力仍在，在政策的支持下，基礎產業領域是少數優質投資標之一﹔二是監管壓縮房地產和通道業務，業績壓力促使信托公司業務轉向基礎產業領域﹔三是地方政府平台公司借新還舊需求旺盛，需要繼續擴大融資需求，緩釋壓力。
記者注意到，基礎產業類產品收益有逐漸下行的趨勢，平均預期收益率滑落至8.4%以下。
用益信托金融研究院指出，在貨幣政策相對寬鬆、融資渠道多樣化、融資環境改善以及信托資金向高信用等級城投平台集中等多方面因素的作用下，基礎產業類信托產品的收益率可能會有一個緩慢下滑的過程。
此外，優質信托產品的稀缺和投資者對於基礎產業類信托產品的青睞同樣對產品收益有一定的影響。伴隨我國地方債務治理以及基建投融資模式的轉變，基礎產業信托面臨轉型需求，預期產品形式有一定的變化，同樣會影響產品的收益。
仍需進一步探索
截至2019年9月末，存續基礎產業信托規模為2.86萬億元，佔信托總額的15.45%。
記者注意到，作為信托公司五大傳統業務之一，基礎產業信托長期以來是信托公司業務的重要組成部分，佔比較大，但在2014年—2018年，卻面臨著增速放緩，在信托資產總額中的佔比逐年降低的情況。
對此，中國信托業協會指出，自2014年9月《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發〔2014〕43號）出台后，地方政府融資受到限制。此后，不少規范地方政府融資的政策文件陸續出台。地方政府融資轉向以發行專項債為主，其他融資方式受到較大限制。
不過，從今年的情況上看，多位信托業內人士告訴《國際金融報》記者， 2019 年以來基礎產業類信托的表現相對穩健，是信托公司未來布局的重點領域之一。
中國信托業協會也指出，對60家信托公司的問卷調查顯示，大部分信托公司認為2019年基礎產業信托的發展會改變前幾年持續萎縮的態勢。
不過，記者注意到，基礎產業類信托仍面臨一定的痛點。
資深信托研究員袁吉偉在接受《國際金融報》記者採訪時表示，主要以地方融資平台為交易對手，以地方政府信用為主要評價依據，提供中短期債務融資的基礎產業信托業務模式在可持續性方面越來越弱，仍需要進一步探索。
具體來看，一方面，當前基礎產業信托具有資金期限短、融資成本高、高度依賴政府信用的特點，與基礎設施建設的期限和投資報酬率並不相匹配，需要不斷滾動借新還舊才能維持下去。
另一方面，在中央加強地方政府債務治理，重新塑造基礎設施投融資體系的大背景下，未來，政府參與基礎設施投資的佔比將會下降，基礎設施建設將更多借助社會資本提高效率，逐步形成基礎設施項目債券、基於PPP的資本市場融資渠道，與其投資特點更加匹配，解決隱性債務帶來的金融風險。
用益信托研究員喻智在接受《國際金融報》記者採訪時表示，目前來看，信托渠道的融資成本相對較高，期限相對較短，暫時還無法和債券以及銀行貸款相比。針對相關問題，信托公司對基礎產業信托的開展方式逐漸進行了部分創新，如“信托項目基金化”“PPP模式”等，以進一步適應外部市場環境的變化。
中國信托業協會曾指出，對於2019年基礎產業信托業務的發展，可以從積極參與PPP項目、為“棚改”“舊改”等項目提供融資支持、為進入運營期的項目提供ABS與ABN服務和參與政府的產業投資基金四個方面進行開拓。
此外記者注意到，今年以來信保合作也備受關注。信保資金未來有望發力基礎設施建設領域、資產証券化等領域。
平安信托相關部門負責人在接受《國際金融報》記者採訪時表示，平安信托保險年金募資團隊，在保險年金與基建項目之間，打通了一條快速匹配的通道。
從資金屬性看，以壽險為主的保險資金資產端偏好長期限投資，有穩定現金流、相對中高收益的資產。對壽險資金和企業年金這兩類體量較大的長期資金來說，基建是難得的好資產。
助力平穩轉型
如何看待2020年基礎產業信托的發展空間呢？
喻智對記者分析，基礎產業信托受政策的影響比較大。2020年國內經濟回暖的幾率不大，國家的逆周期調節政策大概率會持續，基礎設施的補短板政策還會持續，基礎產業的投資規模預期增長對信托公司展業有利。
中鐵信托研發部黃霄盈在接受《國際金融報》記者採訪時也表示， 2020年國家基建拉動持續加碼，依然保持看好的狀態，信托這方面機會也比較大。
不過，袁吉偉則對記者表示，雖然政府加大基建投入，但是2020年基礎設施信托難以保持快速發展態勢，一方面現有模式下基建信托可操作空間有限，另一方面，隨著部分平台流動性簡緊張，信托公司風險偏好也有所提升。
記者注意到，近兩年來，地方平台債務違約事件逐步增多，城投信仰正在慢慢被打破。
黃霄盈告訴記者，整體層面來看，基建信托主要是還是融資類信托，創新主要集中在交易結構上。“交易結構和模式的創新為了更好的把握風險。”
有分析認為，信托轉型需逐漸改變對投融資模式的依賴。那麼發力基建信托是否有助於信托轉型？
多位信托業內人士告訴《國際金融報》記者，發力基建信托是有助於信托轉型的。盡管基礎產業信托本身也有轉型的需求，但短期基建信托業務的持續有利於穩定業績，為信托公司新舊轉換提供一定空間，避免業務斷層。
“作為信托公司最主要的業務類型和收入來源之一，發力基建信托一方面可以緩解資產管理規模下滑帶來的沖擊，另一方面對傳統業務進行改造創新，可以避免業務斷層。”喻智對記者分析道。
袁吉偉也告訴記者，基建領域是相對於房地產更為確定的一個傳統業務領域，長期看基建信托本身也需要轉型發展，不過短期基建信托業務的持續有利於穩定業績，為信托公司新舊轉換提供一定空間。
有業內人士告訴《國際金融報》記者，盡管近年來家族信托、消費金融等創新業務處於不斷發展壯大的過程中，但短期來看，仍未上量，創收方面無法做出較大貢獻。“綜合政策方面來看，如果非要從各項業務中選一個，基建信托有望成為明年信托公司重點發力的業務之一”。
