一次三方共贏的收購：騰訊補上短板，搜狗提升價值，搜狐得到輸血
中國互聯網公司炙手可熱的標的即將落袋。
北京時間7月27日晚間，搜狗公司宣布，其董事會已收到騰訊的初步非約束性提案。這份提案的內容是，騰訊擬以每普通股或每美國存托股份（ADS）9美元的價格，以現金收購所有尚未被騰訊及其附屬公司所持有的股份。騰訊目前是搜狗最大股東，也就是說，一旦交易完成，搜狗將從美股退市，並成為騰訊的全資子公司。
隨后，搜狗首席執行官王小川在朋友圈中表示，接下來會對相關事宜進行認真的討論和衡量，讓搜狗能夠持續為用戶創造更大的價值。搜狗還稱，公司董事會將組成由獨立董事組成的專門委員會，來審議該收購建議。
受此消息影響，搜狗美股28日開盤后股票暴漲超過45%，開盤價為8.39美元/股，報收8.51美元/股，當日漲幅為48%。
過去一年，中國互聯網頭部玩家普遍開始重新布局搜索引擎業務，而上一次格局紛爭是谷歌的退出。一位受訪行業專家告訴新京報貝殼財經記者，搜索引擎是包括人工智能在內很多未來技術的基礎層，而就算受移動化的影響，搜索引擎本身作為入口的價值在收縮，但其基礎價值仍然巨大，是巨頭不可缺少的一塊版圖。
搜狗 選擇騰訊或是最好的結果
7月28日美股收盤，搜狗收盤價為每股8.51美元，當日漲幅為48%。這是資本市場給出的最直觀的回答。搜狗能夠與騰訊在一起，王小川無疑是背后最大的推手。
早在2003年，張朝陽曾給王小川布置任務，為搜狐開發搜索引擎。此后五年時間，王小川找到了通過輸入法導入瀏覽器，再通過瀏覽器帶動搜索流量的模式。2008年，王小川被告知張朝陽不再負責搜索。直到2010年，谷歌搜索業務退出中國市場，王小川認為機會來了。
不過，急需投資的搜狗，在與周鴻祎的360和馬雲的阿裡相繼接洽后，搜狐拆分、阿裡注資，2010年8月，獨立新公司成立。然而，合資兩年后，王小川即通過內部郵件宣布，搜狗回購了阿裡巴巴所持有的10%股份。
彼時，中國搜索引擎市場百度、360和搜狗三分天下。
一時間，360、百度以及騰訊都曾想要競購搜狗。原本360是最有望拿下這筆交易。2010年10月，金山、百度、騰訊等公司聯合發布反對360不正當競爭的聲明。一周后，3Q大戰爆發，張朝陽表態支持360。
不過，搜狗最終選擇了騰訊注資，主要原因是，相比360的方案，騰訊的方案更能確保搜狗的獨立性。
騰訊入股后，搜狗開始啟用全新的標識，推出手機搜索應用，又與微軟、知乎和騰訊合作，相繼推出明醫搜索、學術搜索、海外搜索等垂直搜索功能。2014年，搜狗首次實行全年盈利，淨利潤為3300萬美元。
2017年7月底，搜狐公司宣布搜狗以秘密方式提交IPO注冊。此時搜狗上半年營收總額為3.73億美元。王小川在全員內部信中稱，“搜索是競爭積累的賽道，搜狗取得了階段性的成功”，搜狗流量和收入增速已連續26個季度高於競爭對手。
不過，上市后，因為整體資本市場和廣告市場低迷，搜狗股價走低，市值被低估。與此同時，搜狗獲取流量的成本逐年走高，對於人工智能的投入也侵蝕了利潤。2020年第一季度，搜狗營收同比增長2%，但淨虧損從上一年同期的390萬增加至3160萬美元。搜索流量同比16%增長，保持市場第二地位的同時，流量獲取成本也同比增長27%，佔總營收超過70%。
此時騰訊出手，一方面可以幫助搜狗降低成本支出，另一方面騰訊的廣告資源則有望帶來新的收入增長點。
騰訊 從入股到收購，加入新一輪搜索競賽
牽手七年后，騰訊或將掌握搜索引擎話語權，而這一次隻有一個字“買”。
騰訊早在2006年就曾正式發布搜索引擎“搜搜”，功能覆蓋網頁、圖片、視頻、電子地圖等搜索。發展早期，“搜搜”的搜索結果頁面顯示“由谷歌提供”，后轉為由騰訊獨立研發，成立搜索事業部。
2010年后，易觀國際數據顯示，百度市場份額接近八成。但這一市場也受到頭部互聯網玩家的覬覦。王小川就曾對媒體表示，搜狗的目標是從百度手上拿到份額。
就在前后腳，2011年11月，阿裡巴巴宣布向其成立一年的獨立購物搜索引擎一淘網投資10億元人民幣，周鴻祎也在當月分析師會議上表示360將從垂直搜索領域切入，網易和新浪微博也有相關部署和計劃。
然而，搜搜卻並未如願成長為騰訊的關鍵業務。擁有谷歌背景的吳軍曾是負責搜搜業務的副總裁，他在騰訊一次組織架構大調整后離職,其曾在離職前內部郵件中稱，“搜搜需要境界”。
2013年9月，騰訊宣布以4.48億美元戰略入股搜狗，並將旗下的搜索和QQ輸入法並入搜狗業務。馬化騰在當時的媒體溝通會上承認搜搜受制於渠道，落后於百度。出讓作為互聯網入口的搜索引擎被外界視為騰訊實踐全面開放的重要一步。隨后幾年，騰訊表面上對搜索領域未有更大的動作，在微信等業務模塊進行過一些嘗試。
直到此次搜狗宣布騰訊遞交私有化要約，騰訊也並未對此做更多的說明。與搜狗和搜狐相繼披露信息不同，截至新京報貝殼財經記者發稿時，騰訊尚未發布公告，也並未對此做出回應。多數受訪者表示騰訊感到危機。上述行業專家表示，搜索入口的價值一直都存在，用戶對內容的獲取仍有強烈的需求，隻不過隨著技術演變，搜索的方式和形態發生變化。
新一輪搜索的競爭已經出現。2019年，互聯網新貴字節跳動宣布打造全新搜索引擎，並且全資收購互動百科。阿裡巴巴也在加碼搜索引擎。一方面，支付寶首次將搜索業務獨立成事業部，強調核心流量入口。另一方面，2020年6月，創新事業群正式成立智能搜索業務部，夸克搜索開始大規模推廣。夸克搜索目前的發展方向是“搜索框+AI工具”，並同步加大對內容和服務投入。
可以看到的是，搜索的價值短期是流量，而長期是內容和人工智能技術。人口和流量紅利不再時，新技術是競爭的關鍵，人工智能已是搜狗的標簽之一。王小川曾表示，搜狗將以語言為核心，改進人機交互，研發交互問答式的下一代搜索引擎。
搜狐 獲一次性輸血后再次戰斗
面對第一季度虧損，搜狐另有打算。在宣布業績報告時，搜狐強調了去除搜狗的影響后，其淨虧損將從非通用會計准則下的1800萬美元縮窄至800萬美元。
自從張朝陽回歸搜狐日常管理后，財務上縮小虧損就成為其工作的亮點。早在2019年第四季度結束后，搜狐的業績報告通過復雜的淨利潤披露，包括採用不同的規則以及剔除第四季度確認的投資減值事項等，淨虧損一步步縮窄。
張朝陽曾表示，非美國通用會計准則更能反映公司的運營狀況。在這個標准下，該公司實現了盈利。旗下兩家子公司，暢游貢獻70%，搜狗貢獻三分之一。但在2020年第一季度，搜狗失守，而這個季度被張朝陽認為是“非常關鍵”。
張朝陽表態，以后的財報都不再計入搜狗，以圖搜狐公司盡早實現盈利。搜狐預計，扣除搜狗的影響，以及進一步扣除預計確認的預提所得稅影響，第二季度搜狐非美國通用會計准則下，公司的淨利潤區間為0至1000萬美元。
2020年4月，搜狐另一家控股子公司暢游完成私有化。張朝陽曾對新京報貝殼財經記者表示，這有助於集團更方便獲得暢游的收益，而以往隻能通過派息的方式。2019年第一季度，暢游就曾在營收下降10%的情況下宣布一次性派息，使得大股東搜狐公司獲得3.37億美元的收入。
因此，對張朝陽和搜狐來說，一旦私有化成功，搜狐所持有的股權將換回約12億美元。這已經是搜狐當前市值的2倍。如此充裕的資金，也可以支持張朝陽對搜狐2020年的整體規劃，即產品的用戶規模得到成長，每個季度都能實現盈利。
“按照精力分配，今年一季度，狐友、搜狐視頻、搜狐新聞客戶端這三個產品就佔據了我一半以上的時間”，張朝陽告訴媒體，“我沒有想過退休的事情，現在搜狐正回到中心，我也處在戰斗正歡的狀態”。
新京報記者 梁辰
