交通部拟就新业态出新规:申请当日应退还押金 人民网3月19日电 韩颖 今日,交通运输部发布公开征求意见的通知,通知表示,交通运输部、中国人民银行会同国务院有关部门研究起草《交通运输新业态用户资金管理办法(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。 《征求意见稿》中明确,运营企业原则上不收取用户押金,确有必要收取的,应当基于协议,提供运营企业专用存款账户和用户个人银行结算账户两种资金存管方式,供用户选择。用户押金归用户所有,运营企业不得挪用。用户申请退还押金时,存管银行和其他支付服务机构核对相关信息后,应当于当日(至迟次日)基于原路退还原则退还用户。 公众可通过网站、邮箱、信函三种方式提出意见。 征求意见稿全文如下:交通运输新业态用户资金管理办法(征求意见稿)
简普科技股价下跌13.65% 系“融360”旗下美股上市企业 人民网3月15日电 韩颖 今日,2019年中央广播电视总台3·15晚会点名“融360“等网贷平台。随后,“融360”旗下的美股上市公司简普科技股价一度下跌13.65%。 据315晚会报道,被采访人董女士起初借1500元,却只到账1050元,扣除了450元的服务费。借款成功当天,接到各种推销电话的她共计借款7000元钱。借款时,这些APP都以各种名目扣除了借款金额的30%,业内俗称“砍头息”。由于“砍头息”和高额逾期费用,董女士3月后要还50多万元。这种贷款周期7天或14天,被网友称为“714高炮”。 在报道中,央视点名“融360”,在这款APP中存在包括“酷卡”和“贷上钱”在内的等多家小额网贷商品。
迅雷公布2018年财报 营收2.3亿 创上市以来新高 3月7日晚,迅雷集团(纳斯达克证券代码:XNET)公布了截至2018年12月31日的第四季度及全年未经审计财报,总营收2.3亿 创上市以来新高。 数据显示,2018全年迅雷集团总营收为2.32亿美元,较2017年增加了15.0%;包括云计算在内的其他互联网增值服务收入为1.2亿美元,同比增长29.6%;互联网广告收入为2780万美元,同比增长23.6%。 根据财报披露,2016年迅雷全年营收中,包括云计算业务在内的其他互联网增值服务收入0.34亿美元;而2017年包括云计算业务在内的其他互联网增值服务营收为0.94亿美元,同比增长178.3%;2018年,云计算和IVAS的总营收为1.22亿美元,同比增长29.6%。 2018年Q4总营收为4230万美元,其中包括云计算在内的其他互联网增值服务收入为1810万美元,会员业务收入为1820万美元,互联网广告收入(主要来自移动端广告)为600万美元。 迅雷集团CEO、网心科技CEO陈磊表示,通过产品和技术的创新,共享计算在网络规模方面得到了显著扩大,在区块链业务方面,迅雷继续提供区块链底层技术服务,强化区块链布局。 从收入结构上看,2018年迅雷集团总营收为2.32亿美元,包括云计算业务在内的其他互联网增值服务总营收为1. 22亿美元,占总营收比重约52.8%;会员业务收入为8190万美元,占总营收比重约为35.3%;互联网广告收入为2780万美元,占总营收比重约12.0%。 在会员业务方面,受订阅用户平均数量下滑的影响,2018年迅雷会员业务收入为8190万美元,同比下滑3.6%。其中,Q4会员业务收入为1820万美元,环比下降4.8%,截至2018年12月31日,迅雷会员用户为378万,而截止2018年9月30日,注册用户为340万。 利润方面,2018年迅雷营收成本为1.2亿美元,占据总营收的49.8%。其中,带宽成本为4810万美元,占据总营收的20.7%,对比2017年带宽成本为6840万美元,占据总营收的33.9%,同时,2018年迅雷毛利润为1.15亿美元,同比增长39.0%,毛利率为49.5%。 研发方面,迅雷2018年研发费用为7680万美元,占据总营收的33.1%,对比2017年研发费用为6690万美元,占据总营收的33.2%。
人人车“转型”风波与李健成长试错 “李健是个有情怀的人,作为创业者,他很值得敬重。”近日,北京二手车公司CEO张峰表示,人人车当下的状况,属于“人对”、“事儿不对”。 张峰所说的人人车当下状况,是指近日在李健宣布人人车战略升级前后,“暴力裁员”、“关闭所有站点”、“资金链断裂”等人人车相关破产传闻的发酵。 不仅如此,近日还有媒体披露,最近人人车长春分公司下发的口头通知,要求2月28号全员正式上班,而且还带上了几个附加条件——全员都要进行一天3次签到,早上9点、中午13点、晚上18点各签一次,如果有漏签的将自动离职。 在舆论的广泛关注中,人人车以“假消息”、“一切业务运转正常”等公开回应传闻。人人车公关部相关人士向人民创投称,如今,人人车会先集中精力,合法合规地解决因为公司战略升级出现的人员过渡问题,而一日多次打卡并不是公司统一的安排,是有的分公司正在进行合伙人相关的业务培训,但关于公司当下的运营情况和人员过渡问题的解决方案等话题,不愿多谈。 2月22日,李健在接受中国企业家杂志采访时透露,人人车下一轮融资也即将开启,更重要的任务是,把新战略坚定不移地执行下去,今年之内实现盈利。 尽管李健试图通过开启融资的消息向外界传达自己的信心,人人车公司也在面对质疑时称,与成都市金牛区的合作将是由政府搭台协助人人车,通过银行、基金、金控平台等市场方式,逐步实现获得40亿元甚至更高的资金支持。但网络传闻和战略调整期带来的裁员风波,不断凸显着人人车成长的阵痛和李健在商业模式上的试错。 “过气”的C2C模式 从事二手车行业的李靓认为,目前,人人车、瓜子、优信三家公司算得上二手车交易平台行业的头部企业。 “人人车、优信和瓜子二手车身上都有创始人的影子。”在李靓看来,她对戴琨了解不多,但是听接触过的人说他相对比较高冷,视野也比较高;杨浩涌是个典型的商人,追求曝光量、追求领先,瓜子的战略也是这样。而李健创业是因为自己卖二手车的时候被人宰了,所以他想自己办个二手车买卖平台,没啥经验。” 人人车创始人兼CEO李健在百度工作7年,曾是百度最年轻的产品总监,后历任58同城产品副总裁和微软亚洲(互联网)工程院副院长,具备丰富的互联网产品开发和运营管理经验。 2014年4月,在上地科实大厦成立二手车C2C交易模式的人人车,当时依托互联网进行二手车交易平台新业态。 瓜子二手车创始人杨浩涌同样拥有58同城工作经历。 作为赶集网的创始人,他也在2014年布局了二手车业务——上线“赶集好车”——也就是现在瓜子前身。 在赶集网和58同城合并后,出任新公司联席CEO的杨浩涌宣布,“赶集好车”更名为“瓜子二手车直卖网”。2015年11月,“瓜子二手车直卖网”宣布从赶集分拆,之后杨浩涌辞去在58赶集集团的所有职务,开启了瓜子二手车全新发展之路。 李健与杨浩涌都选择了C2C模式作为创业切入点。“没有中间商赚差价”也成为承载他们创业梦想的口号。 “C2C是一个很美好的事情,利用了大家相信‘无中间商’的美好,但实际上我们从商品零售环节来看,卖什么东西没有零售商?这都是有的,所以我觉得这不是一个能做下去的事情。”在二手车公司高管王冲看来,零售商解决了行业囤货市场风险的问题,不同商品会有不同经销商在囤货。 “车商只有去囤自己所了解的、符合所在地区消费人群的车才最经济,如果整个市场库存都是一家公司来囤或者没有人囤,这就变成消费者来承担这个巨大风险。”王冲说,这样的话,二手车C2C模式是走不下去的。 在王冲看来,以C2B交易模式为例,该商业模式来已在全球范围内广泛应用,比如已经获得数亿美元融资的Auto1公司,覆盖欧洲很多城市,成为跨国C2B模式的代表。东南亚、中东、俄罗斯等地域也都有很大的C2B企业,日本的Gulliver采用C2B和B2B两种模式也已经上市。 张峰也同样认为,李健采用C2C 模式进入二手车市场,已被人人车的实践全面否定了,之前同样采用C2C 模式的瓜子二手车,如今转成B2C的保卖模式。 但李健在接受中国企业家杂志采访时表示,C2C模式的本质是透明交易,人人车新战略仍然是建立在C2C的基础上,“我们没有放弃C2C,我觉得今后也不会放弃。” 保卖业务 目前,人人车以C2C模式进入二手车市场,涉足二手车交易、金融服务、滴滴运力生态、售后等交易服务业务,同时还设有二手车严选商城。 在二手车交易方面,人人车为车主提供上门估值检测、代卖、置换等服务。 二手车电商严选是从海量二手车中选出优质车源,继而在线上线下集中展示售卖,买家可一次性集中挑选车源,车辆符合标准的卖家也可提前获得预付车款。 2018年初,人人车尝试保卖业务,覆盖包括北京、上海、深圳、广州等在内的全国80余座主要城市。 所谓保卖业务,是对于优质二手车,由智能系统定价,平台与车主签订保卖协议并预付80%车款,保卖车辆放在线下卖场出售后再支付车主尾款。 王冲并不看好二手车交易平台推出的保卖服务。“在二手车市场,经销商是按资本回报率来算经营能力。比如卖十台车,有两台车亏损,但八台车盈利,整体盈利就OK。但是如果说做保卖业务,承诺未来15天卖掉,也就是要拿资金买效率,会导致库存急剧增加。一旦出现主机厂降价情况,铁定亏。” 张峰也说,前两年倒闭的二手车C2C鼻祖美国Beepi公司,就是以给消费者提供二手车在线保卖服务,收取 9%服务费的模式切入市场。“最终害死它的也恰恰是这个保卖服务,大量保卖车辆亏损把 Beepi 拖垮。” “对于平台来说,二手车的毛利4%左右,主机厂降10%,那就做不起。只要是做二手车交易平台,一定不能拿资金买效率,让资金规模膨胀,这是底线,唯一能做的就是通过服务优化,不断提高卖车和买车效率。”王冲认为,二手车电商平台真正的对手根本不是各个电商平台,而是要跟传统交易模式进行效率竞争。 “虽然二手车电商平台发展迅猛,但车源和效率一直还是二手车行业两大痛点。”王冲坦言。 除了C2C模式外,人人车方向也在C2B拍卖业务、打造自有金融产品体系、与滴滴合作、在全国开设线下直营店、保卖业务等方向上不断试错。 其中,与滴滴的合作则是在人人车获得滴滴战略投资之后进行的。据媒体报道,双方联手为滴滴平台上的车主提供包括二手车、新车在内的高性价比车源和用车解决方案。 2018年5月,李健对外公布与滴滴合作的“成绩单”:自2017年9月滴滴为人人车开放流量入口后,30%流量来自滴滴的导流,新增销售数量也有近三分之一来自滴滴。 但是,滴滴在资本寒冬中的业务收缩,人人车还能获得多少支持尚不可知。 “转型升级” 一度,人人车也曾宣称要将业务开进200个城市。 2015年11月,人人车签下黄渤作为代言人,花费7000万元在全国各大媒体和渠道进行广告投放。 2017年10月,李健表示,人人车决定投入10亿元,正式开启广告营销模式,抢占市场。这次广告投放力度是最大的一届,将从今年持续到明年年初。也就是说,三四个月花掉10亿元广告费。 孙红雷、王宝强、黄渤作为瓜子、优信和人人车的代言人,以广告的形式出现在社会媒介载体之上,力图提高知名度,提升在赛道上的市场占有率。 艾瑞咨询的研究数据显示,2015年二手车电商的广告投放总额超过8亿元,2016年广告营销相关支出达到12亿元,2017年几大二手车电商平台广告费用突破了50亿元。 李健也曾这样解释广告战的意义:“用户需要一个有品牌的平台,这个需要是实实在在的。广告战背后每家的广告逻辑是不一样的,但想要尽可能早地出现在用户面前,就需要付出比较高的成本。但品牌的宣传在3-5年后就不再是重点,长期来看口碑的沉淀大于一切。” “人人车不盈利,这跟广告投放没什么关系,那是因为员工没有尽职尽责,导致交易效率不高。”李健说,人人车广告投放成本并不高,在这个行业的广告投放里大概排第三、四名。2019年,二手车行业还会继续烧钱打广告,但人人车的广告投放是理性的。每年广告预算金额都不大,而且相对平稳,今年投放量会保持去年的节奏。 李靓对人民创投坦言,缺少二手车经验的李健吃了不少亏,很多模式都在尝试。 “在广告上投入太多了,但是二手车不是个流量生意。”在李靓看来,2015年下半年、2016年和2017年是瓜子、优信、人人车广告战的高峰期。 “这个行业试错成本很高,每一个试错至少几个亿投入,你才能试出个端倪出来。”王冲说。 “二手车公司投广告能怎么投?能超过主机厂?中国全是主机厂。”在王冲看来,二手车交易平台核心竞争力还是在于用户成交量多少,也就是转化率。“流通服务业核心是流通的半径和服务成本降低,不顾及效率的公司一定干不下去。”王冲说。 据AI财经社披露,2016年第三季度,大规模烧钱之后,人人车在资金链上出现了困难,用李健的话说是“只能干挺着”,人人车在那时逐渐被瓜子赶超。 “这个行业太激进是没有用的,我们现在看到有一些平台在疯狂地投入(广告),他的目标肯定是把别人干掉,从实际情况来看,这两年大家都还活着。”王冲觉得,广告的投放并不是二手车企业的核心竞争力。 “二手车个行业不是短平快,基础设施没建好,你去投流量,最后一定会浪费。所以你先要把基础设施服务建立好,行业痛点解决好。”王冲说,任何创业公司应该专注于一个主营业务,深耕下去,把它做出来,而不是不断地变换自己的方向。 如今,李健再次将人人车的模式调整为“合伙制”,但这次调整随之而来的阵痛至今尚未散去。 人人车分公司员工对媒体称,人人车改成合伙人模式,意味着员工要自担风险,还得向公司交信息费和押金。“3万块钱给250条信息,还有1万元押金,但不管你是卖服务费还是差价,这些都由个人承担,我们也感觉不到人人车调整能带来哪些好处。” 李健认为,如果沿着之前的盈利模式走,人人车也许能找到其他方案,但没必要继续向前探索,因为他看到了更好的机会。“创业过程中,你每天都在思考,我们从哪条路能走得更快一些。” (应采访者要求,文中张峰、李靓、王冲均为化名)
国新办科创板并试点注册制新闻发布会精彩看点 2月27日下午,证监会主席易会满,副主席李超、方星海,上海证券交易所理事长黄红元,首席律师焦津洪在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上,就设立科创板并试点注册制相关热点问题进行了介绍和回应。以下为精彩看点摘编: 谈注册制 无论是注册制还是目前的核准制都有一些发行上市的硬条件,但注册制允许没有盈利的企业上市,这是在硬条件上有所放松。在这个前提下,我们要实行更严格的信息披露制度,这是科创板并试点注册制的核心内容。 试点注册制更加强化中介机构的尽职调查义务和核查把关责任,对违法违规的中介机构及相关人员将采取严厉的监管措施,对违法违规行为进行强有力追责,实行依法治市、执法必严、违法必究,大幅提高违法违规成本。 在审核过程中,主要的审核工作放在上交所。审核人员对相关报送材料和将披露的信息要合理怀疑、充分问询,并且要问很专业的问题,严格把关。用通俗的话说,审核是要审核出一家真公司来。 试点注册制要解决资本市场违法成本过低的问题,推动完善相关法律制度和司法解释,并探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。 新股的发行价格、规模,股票市值多少,发行节奏,都要通过市场化方式决定。新股发行定价要发挥机构投资者的投研定价能力,建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制。 谈二级市场影响 科创板准备上市的企业存在着技术迭代快,尚未盈利的情况,相应的不确定性比传统行业、企业的不确定性更大。 不排除科创板初期可能出现个别公司定价并不完全符合市场各方预期,也不排除科创板开板初期部分股价出现一定波动甚至是较大波动,同时也不排除市场各方对个别公司是否完全符合科创板定位出现质疑等情形。 科创板更加需要发挥市场机制的作用,而不是靠证监会、上交所去判断价值和估值,而且在发行环节,买卖双方有询价、路演等一系列的制度性安排。希望这些安排和市场的约束机制能够促使科创企业的估值更加合理。 谈设立进度 一段时间以来,财经报道的热点话题是“首批名单”,我负责任地告诉大家目前没有“首批名单”,但交易所通过证券公司、各地方政府的金融局、证监局了解了科创企业的储备情况,确确实实做了很多摸底工作。 后备的可在科创板上市的企业数量比较适当。从这些企业的准备来看有快有慢,我们有一个基本判断,可能不太会出现大批量的集中申报。后备企业在北京、长三角、珠三角、武汉、成都、西安这些科技企业集中的地区数量比较多;聚焦新一代的信息技术、生物医药、高端制造、新材料这些领域的企业相对多一点。 上交所内部已经设立了上市审核中心,其下还会有专业化的按照职能分配的二级部门,设立科创板专门的公司监管部以及企业培训部。 此前交易所没有直接参与股票审核,所以我们抽调了一些过去参与过证监会发行审核工作的专业人员,还从市场上招聘了一些专业人士,包括有证券从业经验的律师、会计师以及投行和投资机构的专业人员。 刚才记者朋友问到第一家什么时候上,目前不太好估计。因为涉及的因素和环节比较多。下一步规则公布以后,交易所要启动受理工作。但第一家公司挂牌上市还取决于企业的准备情况,投行还要做一些尽调和申报材料准备的工作,然后才是交易所的审核。
易会满:科创板不是简单的“板”的增加 核心在于制度创新 人民网北京2月27日电(黄玲丽)今天下午,证监会主席易会满在国务院新闻办公室新闻发布会上就设立科创板并试点注册制有关情况进行介绍并答记者问,他表示,科创板不是简单的“板”的增加,其核心在于制度创新。 易会满指出,设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。“这次改革不仅是新设一个板块,更重要的是,坚持市场化法治化的方向,在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度,发挥科创板改革试验田的作用,形成可复制可推广的经验。” 针对科创板与创业板、新三板间的关系,易会满表示,科创板和现有的主板、中小板、创业板以及新三板都是多层次资本市场体系的重要组成部分。他认为,科创板不是简单的“板”的增加,核心在于制度创新。证监会将认真评估推出科创板以后改革创新的效果,并统筹推进创业板和新三板的改革,更好为经济高质量发展提供服务。
《粤港澳大湾区发展规划纲要》:推进投资便利化 人民网2月18日电(韩颖) 今日,中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》(以下简称《纲要》),并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 《纲要》指出,要提升市场一体化水平。推进投资便利化。落实内地与香港、澳门CEPA系列协议,推动对港澳在金融、教育、法律及争议解决、航运、物流、铁路运输、电信、中医药、建筑及相关工程等领域实施特别开放措施,研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制,在广东为港澳投资者和相关从业人员提供一站式服务,更好落实CEPA框架下对港澳开放措施。提升投资便利化水平。在CEPA框架下研究推出进一步开放措施,使港澳专业人士与企业在内地更多领域从业投资营商享受国民待遇。 《纲要》指出,要拓展就业创业空间。完善区域公共就业服务体系,建设公共就业综合服务平台,完善有利于港澳居民特别是内地学校毕业的港澳学生在珠三角九市就业生活的政策措施,扩宽港澳居民就业创业空间。 《纲要》指出,要建设国际科技创新中心。深入实施创新驱动发展战略,深化粤港澳创新合作,构建开放型融合发展的区域协同创新共同体,集聚国际创新资源,优化创新制度和政策环境,着力提升科技成果转化能力,建设全球科技创新高地和新兴产业重要策源地。
证监会:上市公司应于首次披露重组事项时提交内幕信息知情人名单 人民网2月11日(黄玲丽)今日,证监会发布《关于强化上市公司并购重组内幕交易防控相关问题与解答》指出,上市公司应当于首次披露重组事项时向证券交易所提交内幕信息知情人名单。 证监会表示,前述首次披露重组事项是指首次披露筹划重组、披露重组预案或披露重组报告书孰早时点。上市公司首次披露重组事项至披露重组报告书期间重组方案重大调整、终止重组的,或者首次披露重组事项未披露标的资产主要财务指标、预估值、拟定价等重要要素的,应当于披露重组方案重大变化或披露重要要素时补充提交内幕信息知情人名单。上市公司首次披露重组事项后股票交易异常波动的,证券交易所可以视情况要求上市公司更新内幕信息知情人名单。
赛富投资阎焱:快乐并煎熬着的价值发现者 赛富投资基金首席合伙人阎焱 (摄影:每日经济新闻韩阳) 从隶属于软银集团的赛富亚洲成为独立的赛富投资;管理着总规模近60亿人民币、40亿美金的投资基金;推动了不同时代的一大批知名企业快速成长……在北京CBD核心区里,密密麻麻的写字楼并没有掩盖赛富投资的与众不同。其中一个很重要的原因,就在于它的掌舵人——阎焱——在创投界的沉浮与影响。 已过耳顺之年的阎焱,一直在业内被誉为“投资教父”。他投资或参股的企业往往因此自带明星光环,他个人的一些观点、言论,也时常被行业晚辈奉为圭臬。然而,当他以2019年的眼光回顾20多年的投资生涯时,却直言自己是“快乐并煎熬”着的。 越老越值钱 “20年前我是满头青丝,如今是白发苍苍。” 阎焱曾在朋友圈里自嘲说,自己是既憋不住话、也憋不住尿。有人打趣说,医学上这是幼稚的表现。但在熟悉阎焱的人看来,可能更有几分“老当益壮”的意思。 1994年,37岁的阎焱在美国华盛顿加入亚洲基础设施基金AIF成为投资人,而中国的本土风投行业仍在酝酿,IDG、汉鼎亚太等外资背景的机构也只是初露头角;2018年,我国私募基金备案数达到74642只,已登记的私募基金管理人达到24448家。这位1977年参加高考,1984年到北京大学攻读社会学研究生,1986年赴普林斯顿大学攻读国际经济政治学博士,如今已过退休年纪的“老人”,现在赶上了中国资本市场和创投行业的“青壮年”。就像他在公开场合所言,“投资这个职业是越老越值钱,就像运动中的高尔夫一样,打到80岁都可以打,所以我觉得退休谈不上。” 赚钱是本质 在AIF期间,阎焱投资了上海中桥、中国联通、成绵高速、中海油等项目,为AIF带来相对丰厚的收益。在此基础上,阎焱于2001年选择加入日本软银公司,与美国思科共同出资成立软银亚洲基础设施基金(SAIF)。2005年软银亚洲更名为软银赛富,随后又从软银集团彻底独立出来,开启了他投资生涯的又一新篇章。 在赛富,阎焱挖掘了58同城。 “美国有一家网上免费分类广告网站Craigslist,刊载着各类生活信息,用户家里马桶堵了、想买卖二手货了,都可以在这个网站上找到相关的分类信息,很受美国人欢迎。当时我们就想,在中国能不能也有一个类似的平台,把用户的信息和需求汇集起来。后来,我们听说国内的姚劲波在做类似的事情,于是就通过朋友介绍找到姚劲波。”在阎焱的记忆里,当时的姚劲波还比较腼腆,并不太善于辞令,当时的58同城也只有十多个员工。在这样的情况下,阎焱于2007年投了150万美金。 投资58同城引起业内关注,还在于一年后阎焱用300万美金继续“加持”姚劲波。 2008年,亚洲金融危机开始影响中国,“寒冬论”让很多创业者不寒而栗。阎焱给所有被投公司发通知:金融危机波及较大,建议企业节省开支,做好“过冬”准备。但5月份,姚劲波还是找到了阎焱,寻求新一轮融资。 “前一轮150多万美金已经烧完,但由于金融危机的影响,我们大部分同事对投资比较谨慎,我本人对加投姚劲波也比较犹豫。”十年后的今天,阎焱仍记得在58同城几乎面临解散的时期,尚显腼腆的姚劲波坐在赛富办公室里向他解释公司模式。 “有没有竞争对手?商业模式是什么?用户需求多大?……”阎焱在向姚劲波抛出一系列问题后,看到了机会的他决定加投。 “20多年挑选投资标的的方式其实并没有什么变化。”阎焱说,投资的本质是赚钱。他希望在做投资的时候,既能赚钱,又能给社会带来福利。“不管时代怎么变,投资的本质是一样的。” 回顾过往,阎焱觉得上帝是均衡的,投资行业在带给人喜悦的同时也带给人焦虑,有风险才有回报。“如果去读投资课,第一课就是学什么叫做风险和回报。” 投资别虚伪 对阎焱来说,从事投资行业最大的回报和快乐,就是陪伴被投企业攻克难题走向成功,并让许许多多的人能够从项目中受益。 阎焱至今仍记得他曾投资的杭州到千岛湖段的高速公路,使千岛湖附近山区居民走向城市中心成为可能。“高速公路修到了山里面,山里居民们自己的山货都能够运输到杭州贩卖,当地居民的收入水平增加了4倍。”当阎焱回忆起山区居民为了表示感谢,邀请他去家中做客时,投资带来的快乐让他毕生难忘。 “投资是一个来不得半点虚伪的东西。”正是抱着这样的想法,当时的软银赛富首期基金就顺利募集10亿美金,随后又独立募到6.4亿美金的二期基金。其间,阎焱并没有感觉到太多的募资压力。 “我并不觉得募资是那么难,只是投资机构在分化。”阎焱认为,当下业绩好的基金更容易募资,业绩差的则比较难。“2015年和2016年,谁都可以融基金,现在不那么容易了。所以对于大多数基金来讲,应该是比较难的。但是对于那些业绩比较好的基金,反而更容易了。”在他看来,目前中国本土通过备案的投资基金数量过多。 “满大街都是投资人。”阎焱说,中国的投资基金与美国等国家和地区的基金不同,期限多为五年期,而国外多为10年期。“这也侧面反映出,中国的不少投资行为其实是一种速食文化,只忙着尽快赚钱,而对长期的未来的利益却不知所措。”在以套利为主流的投资文化里,做长期的科技投资其实很难。 “要做长期投资,就是要投那些不在风口的东西。如果大家都去赶风口,这个社会很可怕。”在自己的投资历程中,虽然捕获了不少细分行业中的知名企业,但阎焱坦称并不相信风口。拼多多、今日头条、抖音等项目,都是在其细分行业已有头部企业的情况下出现的。技术进步会不断带来商业模式的创新,人类永远不会停顿,而且移动互联网的下一波大潮还没开始。5G带动的万物互联,也将会有更多新的商业模式出现。“生活中永远有赚钱的机会,不要担心过了这个村就没有那个店。一些所谓的创投‘风口’反而像是黑色幽默,大家伙奋不顾身跳进来,结果到了真正的资本市场就见原形了。” 几十年的摸爬滚打,在煎熬中不断成长历练,加上天生一副“就要不同”的性格,使阎焱总能看到别人看不到的东西。就像大部分人对科创板与注册制满怀期待时,阎焱却“审慎乐观”地认为,科创板虽好,但是上市企业股票的质量和生命力,却需要进一步深入考虑。(人民创投:黄盛)
君联资本陈浩:事为先、人为重的价值投资引领者 君联资本总裁陈浩 (摄影:每日经济新闻韩阳) 纵观国内创投行业的发展历史,2001年成立的君联资本应该占有一席之地。作为联想旗下最早设立的专业风险投资机构、联想控股在私募股权投资领域的“三驾马车”之一,君联资本目前管理的资金规模超过400亿元、投资近400家企业,无论规模还是增速都位列行业前茅。2018年,在市场普遍反馈“退出难”的背景下,君联资本的被投企业共有13家登陆A股、港交所、纳斯达克等不同的境内外资本市场,此外还有1家投资企业已过会,交出了一张漂亮的答卷。 作为君联资本的总裁,陈浩对于整个创投行业和君联资本自身的发展都有着深刻的洞察和清晰的认识。面对2018年所谓的“资本寒冬”,作为头部机构的君联资本感受其实并不那么明显,但陈浩对于行业所面临的现状以及亟待解决的问题都做了深入思考,并且在多个公开场合建言献策,这是一个从业多年的投资老兵责任感最好的体现。在他和团队的规划和管理之下,君联资本近年迎来了快速发展,单支基金平均规模都在5亿美元的水平。伴随管理资金量的增多,投资速度也明显快于早期,投出了大量优质项目。 在用一个关键词来总结自己的投资生涯时,陈浩毫不犹豫说出了君联资本的投资方法论:“事为先,人为重。”这是他和团队多年来与一线创业者深度交流后得出的最真实感想。在他看来,只有与优秀的创业者更好地合作、帮助其更好地成长,资本才能获得更大的回报。 中国特色的创投发展道路 在君联资本会议室的墙上挂着一幅精心装裱的字,“富而有道”,落款柳传志。透过会议室的窗户看出去,对面大厦上“联想控股”几个大字赫然可见。 18年前,当联想开始拓展多元化业务时,柳传志抽调了一支二十多人的队伍“杀”入风险投资领域,创办了君联资本的前身联想投资,陈浩就是其中的三位核心成员之一。君联资本的第一期基金来自联想控股的3500万美元出资,希望“用资金与管理帮助和促进中国创业企业的成长”。2012年,联想投资正式更名为君联资本。 可以说,君联资本的发展历程,就是整个创投行业的缩影,陈浩本人也见证了这段荡气回肠的历史。正如他所说,90年代末创投开始在国内发轫,并以相当蓬勃的趋势实现了快速扩张,“综观全球,除了美国,也就只有中国创投行业实现了这样的发展”。 根据中国证券投资基金业协会的最新数据,截至2018年底,在协会登记备案的私募股权、创业投资基金管理人共有14683家,私募股权投资基金27176只、基金规模7.71万亿元,创业投资基金6508只、基金规模0.89万亿元。从发展速度和规模上来看,毋庸置疑相当可观。陈浩评价,这是大的环境所致,也是行业本身大家努力所带来的结果,“最重要的一点我觉得是支持了中国创新,是中国创新创业非常重要的一支力量”。 在他看来,中国创投行业不仅在数量和规模上取得了很大进展,还探索和形成了中国特色的发展模式、道路。第一类颇具中国特色的机构,是既具有产业背景、又独立运行的基金管理公司。以君联资本为例,其出身联想、自带产业基因,是独立的风险投资管理公司,既有大量外部LP、自身管理了若干基金,这种案例在国外并不多见。第二类机构是政府背景的投资机构,它们管理着规模庞大的资金,不仅投资回报良好,还对地方产业发展起到了非常大的带动作用。第三类机构则多采取以明星投资人为核心的投资机构。 “这些不同类型的机构组合起来,形成了极具中国特色、丰富多彩的投资发展道路。君联资本也很荣幸在这其中扮演了一个角色。”回顾创投20年的发展历史,陈浩不无感慨地表示。 水涨船高的项目评价标准 虽然创投机构数量繁多,2018年也有不少机构高呼“募资难”问题,但在陈浩看来,这反而更能说明行业需要正常的优胜劣汰。“将来资金应该会越来越多地集中于头部的这些机构、基金,只有这样才能让这个行业实现健康、持续发展。也使得行业里面的GP,包括我们在内,在专业化、独特性等方面进一步提高自己的管理能力。” 据了解,君联资本成立之初的投资主要围绕IT行业来进行。但在2006年之后,该机构不断拓展自己的投资版图,最近几年开始突出团队专业化,成立了TMT、先进制造、医疗健康、文化体育以及消费服务等垂直领域的投资团队,沿着陈浩所说的“专业化”“特色化”等方向深耕。而在对于创业企业、创业者和具体项目的评判标准上,也发生着相当显著的变化。 陈浩用了一个词来形容这些变化的趋势,“水涨船高”,并从三个维度进行了解释。 首先是技术标准的提升。20年前的创业者往往都是从海外将先进的技术带回国,而这些技术相对比较零散、分散,与实际的产业结合度还不够,也缺乏新的商业机会。相比之下,今天的很多创业者都是直接加入中国本土的创新创业公司,参与研发和应用,与产业的结合无疑更为紧密。 第二是商业标准的变化。陈浩表示,这一维度更多地是在判断一家企业的市场潜力、规模,以及可能产生的收入、利润、行业竞争力等,而这些都会成为机构衡量是否投资该项目时的重要参考标准。以君联资本早年投资的卓越网为例,其正式运营第一年的营收不过几百万元。而到了今天,电子商务面临的是一个万亿级市场,市场潜力惊人,机会当然也相对更多。 第三是管理性维度。也就是说,投资者在判断企业人、财、物、供应链管理,公司、团队、文化等方面的标准也发生了很大变化。陈浩坦言,当前的创业环境,包括创业者的素质与此前相比都不可同日而语,因此“我们对这些企业管理方面的要求肯定也在提高,这个尺子是要提升的”。 “事为先,人为重”的投资方法论 “事为先,人为重”是君联资本的投资方法论,同时也是这家老牌机构在选择投资标的时围绕的核心。 如果要说这一理念的来源,还要追溯到君联投资的第一个项目——科大讯飞。从投资这家公司到最后成功退出,君联资本一共坚守了将近13年时间,也成就了行业的一段佳话。陈浩回忆,当初投资科大讯飞时,这家公司还只是一个完全以研发为主、只有几十个人的团队,估值不到2亿元,如今已经成长为员工几千人、收入数十亿元、公司市值600亿元的上市企业了。在科大讯飞18年的发展历程中,也曾遭遇不止一个“至暗时刻”,例如起步初期就在市场上遇冷,业绩下滑、亏损严重。作为投资人的君联资本在这个过程中从商业模式、战略策略、资源对接等多个方面给出了力度足够大的支持,帮助创始人和企业恢复自身造血能力,逐渐走出困境并形成良性循环。 这很好地体现了君联资本投资的理念。正如陈浩所说,要把服务最后的落脚点尽可能凝聚到“人”上面。“有点像古人所说,‘授之以鱼不如授之以渔’,不是简单地给创业者一个资源和一项立竿见影的帮助,而是教会管理层方法、提高其处理问题的能力,从而帮助企业突破自己的瓶颈。这是我们在增值服务当中研究的最多,也是最关注的一点。” 但另一方面,陈浩也奉行“有所为,有所不为”的宗旨。对于企业的增值服务坚持“价值认同,相互信任、平等对话”的基本原则,同时注重方法论和技能的传递,不越俎代庖。在他看来,重点是在三个方面对创新企业提供增值服务,分别是战略决策、人才引进和团队建设、公司发展的关键资源引入等等。 除此之外,陈浩还提出,在风险投资,特别是早期,对一些技术创新型企业要争取重点帮助。“高科技企业在发展初期一般要面对三道难关,分别是技术关、市场关、管理关。有价值的风险投资机构更能够在市场关与管理关为企业带来积极的帮助。”(每日经济新闻:李蕾)
洪泰基金盛希泰:资本浪潮中的反思者 洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长盛希泰 (摄影:每日经济新闻韩阳) 如果说一个生命就是一部百科全书,就像卡尔维诺描述的,它可以不断地被重新排列,不断地被重新组合,以一切你可以想象到的方式,那么盛希泰就是这样一部书。从资深投资银行家、两家一线证券公司的打造者转向风险投资人,作为洪泰基金创始人、洪泰资本控股董事长,盛希泰的创投故事还要从12瓶茅台说起。 五年前,俞敏洪和盛希泰都是青联委员。某一天,俞敏洪家中来了客人,喝到半途酒不够了,找邻居盛希泰借两瓶茅台,盛希泰给了他一箱12瓶茅台酒。在这之后,二人开始频繁走动。一次谈话中,盛希泰说他想做一个基金,俞敏洪觉得非常好,一拍即合。2014年11月26日,洪泰基金正式成立,盛希泰从此开启了投资人生涯。从一期募资的2亿元人民币到今天实现基金管理规模超200亿元,洪泰目前已投资了三角兽、易点租、暴走漫画等在细分领域名列前茅的项目。 录制采访视频的那天下午已经接近晚餐时间,从我们抵达他的办公室布置机位到离开的时候,盛希泰见了三波客人。他曾被称为证券业的“少帅”,业余时间喜欢拳击,在他办公桌的正上方,挂着“天道酬勤”四个字。这些片段联系起来,不难对他有一个较为清晰的画像。和投资人比起来,他更像一个创业者,也许用“激情”和“勤奋”两个词描述二次创业的盛希泰是准确的。 时代在变 命运是机会的影子。“2008年金融危机以后,是中国创投行业大发展的十年”,盛希泰用“天时、地利、人和”来总结这个行业近年来大跨步式的发展。 在他看来,“天时”源于政策利好,在中国经济快速发展的二十年中,新的经济体不断诞生,这是推动创新创业的背景条件,在这当中,政府的支持力度前所未有。他对“地利”的理解是,过去二十年资本市场的丰厚积累,“中国现在有四亿左右的中产,这一批人有能力把钱投资到基金当中”。85后、90后则是他眼中“人和”的代表者,这一代人的个性和自由,让他感到了时代的脉搏和随之而来的机遇,也正是这三者之间的化学反应,使资本成为了推动时代前进的重要浪潮。 回想过去这些年,盛希泰认为,中国的资本市场为支持创业者做了许多工作。2018年,科创板的推出给行业注入一剂强心针;近日,上海市政府工作报告明确2019年将全力支持、全面配合设立科创板并试点注册制。“我希望实现真正的注册制,使企业能够更好地退出。”盛希泰希望科创板能够使资本市场真正敞开胸怀拥抱互联网企业,不以利润作为唯一指标,而是着眼于企业有没有未来和发展潜质,让他们成为中国资本市场中坚力量。 浪潮之下 在对谈中,盛希泰反复提及“反思”这个词汇。 在过去的五六年中,浪潮涌动,资本冲向了一个个风口,共享经济、新零售、AR……他直言,某种意义上,“风口”是投资人设计出来的,像移动互联网这样的风口很难再现,投资人要反思对行业的发展是否起到了引导作用。 不仅投资人需要反思,创业者也需要反思。相比于二十年前,现在涌现了许多“为创业而设计”的项目,“真正满足需求的创业,真正解决问题的创业才能有未来”,盛希泰如是说道。 近年来,行业急剧扩张,截至2018年底,已在中基协登记的私募基金管理人24000余家,已备案私募基金75000余只,管理基金规模接近13万亿元。在此背景下,募资难成为当前许多创投机构面临的最棘手问题。盛希泰认为,出资人是最值得信任和依赖的人,LP应该是有限责任,而不是有限权利。“行业做得不够好,别人才不愿意给你钱。整体提高行业的从业水准才会有未来。”他认为,保持初心非常重要,要做正确的事,同时,在投资过程中要通过必要的流程进行合规风控。 何去何从 在一波接一波的创业浪潮中,投资者争相押注,如何在机遇与风险中找到自己的一席之地? 在盛希泰的投资哲学中,“专注、专业、打通”是他的关键词。做事专注,凝心聚力;将行业吃透,体现专业水准;同时要打通投资环节、买卖双方和思维模式。 开放共享,是洪泰的一个鲜明特色。在公司内部,平台是开放共享的,相互之间可以毫无保留的借鉴、交流。 这一点也同样体现在盛希泰的投资哲学当中。洪泰目前已经建立起全生命周期的投资管理平台,基金贯穿天使、VC、PE、并购和母基金。盛希泰认为,不同阶段的基金可以打通,比如早期投资中注入一些PE思维。“所有PE投资人,在投企业的时候,会要求企业必须有IPO的可能性和想象空间。如果没有想象空间,PE投资人不会投的。”相比于后期投资,早期投资人较少的考虑退出渠道的问题,注入PE思维后,将会对创业项目有更加全面的认识。同样,结合早期投资注重“看人”的特性,PE、并购的后期投资也会增加对项目的判断能力,因为在任何阶段,“人”都是第一因素。那么多曾经的庞然大物轰然倒塌不就是因为人出了问题吗?多一点看人思维,就可以减少失败。 在投后管理方面,他认为,除了踏实的服务和对接下游资金以外,在不过分干预的前提下,要和被投企业进行深度的互动,还需要建设专业的投后团队以及为企业提供更好的服务。(人民创投:韩颖、实习生刘以晴)
上交所就设立科创板并试点注册制相关配套业务规则公开征求意见 人民网1月30日电(杨荣华)今天,上海证券交易所发布《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则(征求意见稿)》、《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法(征求意见稿)》、《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则(征求意见稿)》、《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法(征求意见稿)》、《上海证券交易所科创板股票上市规则(征求意见稿)》、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定(征求意见稿)》等6项配套业务规则,并面向社会公开征求意见。 上交所表示,发行上市审核将坚持以信息披露为中心,推进审核公开透明,压严压实中介责任,加强事前事中事后全过程监管。 亏损企业允许上市 为重点体现上市条件的“包容性”,在市场和财务条件方面,配套规则将允许存在未弥补亏损、未盈利企业上市,不再对无形资产占比进行限制。此外,引入“市值”指标,与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合,设置了5套差异化的上市指标,从而满足在关键领域通过持续研发投入已突破核心技术或取得阶段性成果、拥有良好发展前景,但财务表现不一的各类科创企业上市需求;在非财务条件方面,将允许存在表决权差异安排等特殊治理结构的企业上市,允许企业存在上市前制定、上市后实施的期权激励和员工持股计划,放宽对实际控制人变更、主营业务变化、董事和高管重大变化期限的限制等。 个人投资者证券及资金账户资产不低于50万人民币 基于市场导向的考虑,配套规则取消了直接定价方式,将首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金公司等七类专业机构,并允许这些机构为其管理的不同配售对象填报不超过3档的拟申购价格。此外,保留了“持有1万元以上沪市流通市值的投资者方可参与网上发行”的有关规定,并将现行1000股/手的申购单位降低为500股/手,每一个申购单位对应市值要求相应降低为5000元,以提升科创板网上投资者申购新股的普惠度。 此外,配套规则还引入了投资者适当性制度,要求个人投资者参与科创板股票交易,证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万元并参与证券交易满24个月。相应地,将科创板股票的涨跌幅限制放宽至20%,并规定新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。 上市3年内 股东不得减持 为规范上市企业持续监管,配套规则要求控股股东在解除限售后减持股份,应当保持控制权稳定和明确,并适当延长核心技术人员的锁定期,上市后36个月不得减持股份。但对尚未盈利公司股东减持作出限制,其控股股东、董监高人员及核心技术人员在公司实现盈利前不得减持首发前股份,但公司上市届满5年的,不再受此限制。此外,将允许特定股东每人每年在二级市场减持1%以内首发前股份,但通过非公开转让方式向机构投资者进行减持的,不再限制比例和节奏,但要对受让后的股份设置12个月锁定期。 以下为全部配套规则: 1.上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则(征求意见稿) 2.《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则(征求意见稿)》起草说明 3.上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法(征求意见稿) 4.《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法(征求意见稿)》起草说明 5.上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则(征求意见稿) 6.《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则(征求意见稿)》起草说明 7.上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法(征求意见稿) 8.《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法(征求意见稿)》起草说明 9.上海证券交易所科创板股票上市规则(征求意见稿) 10.《上海证券交易所科创板股票上市规则(征求意见稿)》起草说明 11.上海证券交易所科创板股票交易特别规定(征求意见稿) 12.《上海证券交易所科创板股票交易特别规定(征求意见稿)》起草说明
启明创投邝子平:稳健穿越周期的黄金舵手 启明创投创始主管合伙人邝子平 (摄影:每日经济新闻韩阳) 2018年7月,小米集团登录港交所,却意外带火了一家投资机构。彼时雷军在公开信中表示有以500万美元早期投资小米的VC,收益已经翻了866倍,后来被证实正是其早期投资人启明创投。一时间,这家素来比较低调的机构被推到了聚光灯下。 面对公众的高度好奇和关注,启明创投创始主管合伙人邝子平却婉拒了几乎所有人的问询。他说:把主场还给小米。这位已经在创投领域征战了近20年的老兵深知,敲钟的辉煌一刻背后承载了创业者多少梦想与汗水。2018年他和团队陪伴7家企业实现了IPO,也为市场交出了一份好成绩。 不仅如此,在市场普遍反馈“募资难”的大环境下,启明创投2018年上半年就完成了三只新基金总计13.9亿美元的募资,侧面反映了市场的认可程度。从第一期美元基金首次关闭,到目前旗下共管理七只美元基金、五只人民币基金、管理资产总额超过40亿美元,邝子平和创始团队带领启明走过了一段漫长的路,也见证了国内创投行业成长的每一个重要阶段。也正因如此,对于当下普遍反馈的“资本寒冬”,他有自己独到的理解方式。 从一开始在硅谷担任软件工程师,到进入数字通信领域担任高层管理者,再到进入风投领域创办启明创投,邝子平在自己的职业生涯中一直在寻求创新和突破。他给自己近20年投资生涯定义的关键词是“学海无涯”:“当年进这个行业,最吸引我的是在这个行业里面能够不断接触、学习新的东西,这一点上面没有让我失望。” 回顾创投20年:波浪式向上发展 启明创投成立于2006年,但邝子平个人早在1999年就开始从事风险投资了。创办启明之前,他已经在英特尔投资部工作了6年,并且担任中国区总监,主导英特尔的战略投资。 那个时候的国内股权投资市场和现在截然不同,不仅规模小,并且市场上的美元远远超过人民币。一批外资VC凭着敏锐的嗅觉登陆中国,这些资本就主要来自于大的跨国美元基金在中国的分支机构。 2004年是一个非常关键的时间节点,硅谷银行组织美国大牌基金组团来华,十几天的考察让这些顶级投资人看到了中国经济的变化和机会,也让他们开始思考在这里的投资策略。启明创投正是诞生在这样的背景下。2006年1月31日,这个日子邝子平记忆犹新,启明创投第一期美元基金在这天募集完成,一个全新的起点就此着墨。从一开始只关注TMT行业投资机会,到医疗团队搭建完成,再到完成全行业覆盖,伴随着中国创投行业的快速发展,启明的投资版图和业务条线也在不断延展、完善。 回顾这段发展历史,邝子平也有些感慨。他回忆,20年前从事创投行业是一件很小众的事情,“我们从业人员当时再怎么也不敢想到,今天的中国创投行业(规模)会发展到这么庞大,并且创投这个行业以及创投人所做的事情,会对整个国家、整个经济有这么大的影响”。 他用了一个短语来总结,就是“波浪式的进步”。当很多人将目光锁定在当前困难的时候,邝子平却显得平和而泰然。类似的情况他已经见过太多次,也因此更明白“风物长宜放眼量”的道理。 1999年邝子平入行,2000年就遇上了互联网泡沫破裂。一度如日中天的纳斯达克开始下跌,触发了互联网的第一个寒冬,迅速波及国内市场,也引发了创投行业的“哀鸿遍野”。他说,很多人以为“以后再也没人做创投了”。事实上,类似情况在国内反复上演了很多次,无论是非典时期、金融危机还是市场行情的剧变,每次都会有“创投将死”的论调出现,但在他看来,每次挺过危机以后,整个创投业又上了一个台阶,这种波浪式进步也侧面体现了行业强大的生命力,“总体来讲,我觉得这20年还是非常令人惊喜的发展”。 谈募资环境:不是只有炎夏和寒冬两季那么极端 对于当前行业普遍反馈的募资难问题,邝子平笑言,现在整个融资的环境就像是“一年两季”:“一会儿是夏天、资本过热,要不就是资本寒冬,其实都没这么极端。”他进一步解释道,总体来讲在募资环节,根据经济周期的波动有时会速度更快,有时则相对慢一些,但“真的没有寒冬这么极端的情况”。 事实上,对于募资问题也应该一分为二地来看。根据清科研究中心发布的数据,2018年中国创投市场外币基金募集总金额为1054.64亿元人民币、同比增长125.2%,占比达到34.9%、占比增长21.4个百分点。在这其中,美元基金毫无疑问是主力。但另一方面,邝子平表示人民币基金募资量虽然略有减退,但从总盘子来讲仍然可观,“总盘子就是投向中国的实体经济,从整体来看融资环境还是可以的”。 而在这背后,如果更深层次地来看,其实可以发现美元环境和人民币环境在生态上的巨大差别,以及由其引起的一系列连锁反应。 普林斯顿大学投资公司曾经透露过一个数据,启明创投曾为其带来3亿美元的收益,每年可用于支持250个全额奖学金项目。普林斯顿大学是启明的其中一个LP,从该机构成立伊始便开始出资,直至其最新一期美元基金仍有参与。邝子平介绍,从2006年成立至今,启明的美元基金LP有60%~70%都是一直连续出资。在这其中,有前文所说的大学资金,有慈善基金会,也有退休年金等等,其共同特征都是不追求短期收益、有着更加长期和稳健的诉求。因此,作为GP的投资机构和LP在长期的沟通合作中建立起了相互信任的深厚关系,也使得前者在面临一些争议性决策时更有信心和底气去尝试。 相比之下,政策的调整使得人民币基金的出资主体时常发生变化,导致这些LP无法与GP建立相互信任、长期稳定的关系,这对基金投研团队的决策以及一线从业人员的行为都产生了较大影响。 “这里面存在几层的传导作用。如果我们单看第一层传导,只是看到了人民币融资难,引起人民币基金没有做大做强。但是,要把这个(影响)再传导到一线的投资行为,后者又会传导到所谓的鼓励创新技术发展、产业转型升级等等。”邝子平总结道,“这个也是最近我们从业者在很多场合多次发声的一个议题,人民币投资环境要改善。” 看投后管理:做能与创业者思想碰撞的“知心人” 近年来,投后管理被很多机构提升至一个非常重要的位置,不少机构专门成立了投后团队,有的规模还相当庞大。当然,也有机构秉持让被投企业发挥主观能动性的原则,在投后管理方面甚少插手。对此,邝子平谦虚地表示,投后到底该做多少、该怎么做,自己“也没有悟透”,而启明创投的风格是介于前面二者之间。 在他看来,最适合去做投后的是这个项目的投资人,因为“他最了解这个公司,对公司的事情也最上心”。而谈到最应该给被投企业的支持,邝子平毫不犹豫地给出了一个看上去已经思考良久的答案:“以我自己这些年的经验,对一个企业来讲,企业家其实是挺孤独的,在他发展的路途当中,很需要有一个知心人能够经常跟他去做思想工作。” 这个判断,或许说进了很多创业者的心里。不论商业模式的调整,抑或团队架构的改变,一个创业者显然很难与自己的员工、创业伙伴乃至其他朋友分享,这个时候来自投资人的理解、建议甚至安慰就显得弥足珍贵了。 而这正是邝子平一直在践行的。以去年登陆纽交所的触宝为例,启明创投早在2010年便投资了这家公司,当时主导的投资人就是邝子平。据他回忆,从2009年接触触宝的创始团队开始,一直到敲钟,他们都保持着非常密切的联系,经常、定期碰面沟通。在商业模式上,邝子平与其董事长张瞰几年来连续在进行深度探讨与调整,一直到两三年前才找到一个可行并且具备发展潜力的模式,并最终确定下来。值得注意的是,此时触宝的商业模式和逻辑与当初启明投资时已经完全不同,但这正是邝子平认为投后管理最重要的地方,“在策略上帮助被投企业,这是我们觉得投后附加值最大的一个方面”。(每日经济新闻:李蕾)
《区块链应用蓝皮书(2019)》征集优秀案例 人民创投区块链研究院拟通过社会科学文献出版社,于2019年上半年出版《区块链应用蓝皮书:中国区块链应用发展研究报告(2019年)》(以下简称“蓝皮书”),全书共分为总报告、技术篇、行业篇、产业与市场篇、专题篇、案例篇等七个部分。 《区块链应用蓝皮书(2019)》编著启动仪式 为全面呈现我国区块链技术发展成果,深入分析区块链技术应用现状,蓝皮书编委会将公开征集优秀案例并编入案例篇,欢迎各有关单位和个人积极申报! 【征集时间】 即日起-2019年3月31日 【征集对象】 各级党政机关、企事业单位、社会组织及个人 【案例要求】 1. 已完成落地的区块链技术应用项目; 2. 针对各领域现存问题、基于区块链技术的解决方案。 【申报要求】 1. 申报主体为单位的,需依法注册设立;申报主体为个人的,需遵守中华人民共和国宪法及法律,且无违法违纪行为记录。 2. 申报案例不得抄袭他人或单位成果,所涉及的技术、方案、产品等不得存在侵权行为。 3. 申报案例应符合我国现行法律要求。 【申报方式】 1. 下载并填写《<区块链应用蓝皮书(2019)>案例申报表》(单位申报需加盖公章,个人申报需本人签字。) 2. 提交填写完毕的《<区块链应用蓝皮书(2019)>案例申报表》电子版、加盖公章的扫描件(个人申报还需提交本人最高学历证明、在职证明、身份证扫描件)。 联系人:思二勋 电 话:010-65363467;18192420929 人民网人民创投 二〇一九年一月二十九日 附:《区块链应用蓝皮书(2019)》案例申报表
谢幕2018,创投聚散离合与谈笑兴衰 2018,注定是中国资本市场风云变幻的一年。 岁末, ofo创始人戴威不断强调“公司不会倒闭”,但ofo似乎走到悬崖边,而摩拜创始人胡玮炜早已离场。罗永浩办了一场“没有手机新品”的发布会,锤子还在死亡边缘挣扎。金立手机曾是中国手机行业领导者,如今申请破产清算,大厦将倾…… 这一年,P2P爆雷、长租公寓爆雷、九鼎跌落、币圈哀嚎等事件层出不穷。 时代车轮滚滚向前,昔日王者落幕,后起之秀脱颖而出,城头变幻大王旗。 “五环外”电商平台拼多多异军突起,冲击淘宝和京东;抖音更是一枝独秀,在短视频平台称霸;社交类软件聊天宝、马桶MT、多闪同一天发布,围攻微信…… 在这个凛冽的冬季,站在风口处,寒风刺骨。投资人、创业者感受最深的是“没钱”,他们不得不储备粮草过冬,厉兵秣马。 浪潮来了,创业公司野蛮生长。潮水退后,方知谁在裸泳。 2018年已成过去,更多创业者在新一年坚信:“挺住,这就意味着一切。” 风口 风口论最知名的鼓吹者是小米CEO雷军,“创业,就是要找到风口,赶到风口上,猪也会飞。” “站在台风口,猪都能飞上天”这句话说的是在互联网潮流下,人们生活因此改变,创业者也迅速积累起财富。这句话在相当长一段时间内被无数创业者奉为金科玉律。 当影视业风口来临时,影视投资人高峰至今记得走在北京高碑店街道上,被眼前景象镇住那一幕。他不是被雄伟的高楼大厦惊住,而是被它的人气。 高碑店原本是个平静的小村庄,影视火起来后,大批影视制作公司涌进来。原本只数百家的影视公司的市场,一时间冒出一万多家影视制作公司。 有次,高峰在小饭馆吃饭,狭小拥挤的餐馆挤满食客,真假难辨的昂贵香烟摆在餐桌上,他们边吃炒饼或炒面,边聊10亿以上的生意。 彼时,一切都很疯狂。 “风口来了,真是遍地黄金,大家挤破头杀入这个行业。”高峰选择投资影视行业是因为平均每年30%以上复合增长率,这是他让专业团队分析得出的结论。他见过上百家从事新媒体或影视营销公司,突然转型为影视公司。 在高峰印象中,浙江一家化工公司上市17天后,主营业务从传统化工行业变成影视制作。“你原先做广告,转型做影视也可以理解,但化工企业也进来掺和,这股风刮的太邪乎了。” 彼时的煤炭产业正处于转型期,房地产火热,大量热钱涌进来,影视公司靠一份精美PPT就能拉到投资。 高峰记得,有一次在某一线城市举办的国际电影节上,一些刚转型的影视公司混迹其中,他们现场拉投资,号称能拉来某一线明星,投资人是煤老板,啥也不懂,二话没说,当即签订合同。 投资人段文也经历过风口。2016年,他回国入职一家投资机构,那时体育行业突然火起来,国家也大力发展体育产业,说2020年能达到5万亿规模。 “那一年,至少30个体育类项目冒出来,做什么都有,比如健身房,足篮排各种培训。”段文也聊过很多项目,现在他回头再看,那些创业公司所剩无几,大部分都死掉了。“为什么?它们没有固定商业模式,只在行业里提供服务,根本赚不到钱。” 风停 2018年,被誉为避税天堂的霍尔果斯上演了一出 " 紧急出逃 "。 曾经的霍尔果斯高朋满座。据伊犁州统计局数据显示,2015 年末,霍尔果斯市注册企业 859 户;2016 年增加到 2490 户;2017 年超过 8500 户。 高峰记得,在优惠政策出台后,一夜之间,霍尔果斯新注册影视公司高达几千家。 但到 2018 年政策出现了转变,开始是年初新疆维吾尔自治区工商行政管理局加强了对注册企业的地址要求,霍尔果斯整改、清理 " 一址多照 ",开始实行 " 一址一照 ";同年4 月,霍尔果斯国家税务局下发公告,要求霍尔果斯2017年度公司企业利润占营业收入比重超50%以上的企业,进行税务自查。 “那时政策规定要补税,但你得法人本人去办理,整个城市酒店都住满了。北京离霍尔果斯很远,飞过去,一天回不来,那些人一待就是一星期,大家都被折腾坏了。” 高峰说, 2018年政策趋紧,文化影视行业内不少创业者的日子并不好过,影片质量一般,利润偏低。之前有些公司靠着税收优惠,还可以勉强存活。当税收政策发生变动,要求补缴过去三年税收,这些企业就活的更不容易了。 “影视风口起来后,对其他行业追风而来的企业来说,属于毁灭性打击。” 不久前,高峰又去高碑店转一圈,他发现餐饮住宿店面空了一半,“倒闭了,都倒闭了。” “不仅是影视行业,短视频也是,火了一阵,现在死的差不多了。抓娃娃机也就火一个月,迷你KTV也火了一段时间,现在什么都没了。”高峰说,风口来了,大家一窝蜂涌进去,这在最开始能推动行业发展,但大家都认为炒火了,这个行业才能走得快,其实任何行业都是这样,但火了之后就必然会有洗牌。 “过去,跟风现象比较多,但创业者的产品没有技术含量,不会走太远。”在乾元资本CEO王晨宇看来,判断是否是创业风口有两个维度,一是看有没有核心壁垒,能否长期走下去;二是盈利模式是否清晰。 在共享经济火起来时,共享单车、共享充电宝和共享雨伞等如雨后春笋般冒出,但它们遭遇“多诺米骨牌”效应,陆续倒闭。 王晨宇以共享单车为例,“它们没有找到清晰盈利点,变现太难,但大机构把ofo当做流量入口,真正靠自己独立成长为大体量公司,这很难实现。” 理性 2019年1月3日,马云以浙商总会会长的身份出席世界浙商上海论坛时再次谈论风口,他表示,“风过去,摔死的一定都是那些猪,它们是不会长出翅膀来。” 2018年,刘嘉玲、梁家辉、吴磊等主演的电影《阿修罗》上映一周,然后就下线了。知名演员参演、大体量投资的影片,票房预计至少冲到40亿,结果连5000万票房都没达到。 这部电影的投资人对高峰哭诉,自己亏得血本无归,而且还拿了朋友部分钱去投资。“投资人投这部电影,也是一种博的心态,一方面觉得电影市场不错,另一方面认为只要使劲砸宣传费,和影院协调好排片率,总会赚钱,没想到会亏得一塌糊涂。” 因为偶像练习生、创造101这两个节目火了。这段时间,不少从事偶像团体打造的艺人经纪企业找王晨宇寻求投资,但均被拒绝。 “偶像团体培养是重资产投入,培养周期长、花费多,四五个人的偶像团体,培养三年,没有2000万支撑不下来。” 王晨宇认为,偶像团体靠综艺节目火起来了,但曝光和火热的持久性是个问题,商业化道路也没得到验证。 对于创业者而言,王晨宇建议将企业的钱花在“刀刃”上,“勒紧裤腰带过日子”,打造自己的行业壁垒。 “2018年的投资就比较谨慎了,以前投资一个项目,按照正常流程只需要两三个月就可以做完,现在真不敢说,半年或者以上都有。”王晨宇坦言,他也拒绝过不少项目,“可投可不投的,我就拒绝了”。 在投资人刘强看来,现在募资要比过去困难,即使是股权投资行业,大家也都在赚死工资。中国有上万家基金管理公司,每家基金管理公司管理的金额大概在5亿元左右,现在投资机构选择投资项目更加理性。过去一些拿到钱的项目,现在已经没有办法融到资金。 “价格开始回归理性,大家更愿意在合适时间入手。”刘强预测,2019年的行情会更惨,这也是一个共识。从资本的角度来看,2018年,大家手中还有点钱,但是到2019年可能就投得剩不了多少。到2019年,投资者会更加谨慎,再也不敢只看PPT。 出路 早在2018年初,真格基金创始人徐小平在社群发布一条“拥抱区块链”的分享:“希望大家行动起来,在立足自身业务,做好现有模式的同时,了解区块链,理解ICO,进入区块链时代。” 后来,徐小平解释,区块链技术伴随着ICO乱象,他不希望对区块链的看法被人误解为是对ICO的看好。 这条分享彻底引爆区块链行业。 “太烧钱了,一眼看不到终点。”2018年,李倩个人出资300万创建一家区块链公司,但钱在一年内烧没了。她创办的公司从深圳搬到北京,然后又被逼退至老家大连。 李倩说,刚开始日子过得挺好,越往后越糟,钱投进去不少,回报遥遥无期。 “她把项目推荐给投资人,项目不被认可,对方说项目太超前,而区块链又被币圈带坏了名声,大家觉得区块链就是骗子公司。”李倩坚信,区块链技术很有前景,虽然她整天在希望与绝望中徘徊,“但我们只能挺住,不能退。” 或许,退出是创业公司较好出路。 “像ofo就很麻烦,连个接盘都没有。你想活下去,你就得靠融资,而创业公司又不能过度依靠融资,如果你要真正活下来,你必须有自我造血能力。” “退是最难的。上市退出最好,并购退出比较少见,还有转让退出。所以有机会退出,那就立即退出。所有项目最重要的是变现,并不是投资和融资。” 新鼎资本创始人张弛认为,投资机构和腾讯、阿里等不同,企业拥有自有资金,进行战略或财务投资,没有退出压力,即使五年不变现也可以,但投资机构在五年内就要求将资金退给投资人,一般一个投后项目拿了三到四年就要关注退出问题了。 “90%左右的公司应该考虑并购退出。”信中利资本创始人汪潮涌对人民创投说,退出难是一个持久的话题。过去20年,创投机构退出的机会和渠道在不断地改善和拓宽。 他认为,在美国硅谷,大部分被投企业的退出靠并购。近几年,中国A股市场针对并购退出推出了一些支持政策,但还没有完全到位,审批过程有些繁琐。 汪潮涌相信,未来并购层面会出现利好的流通机制,尤其是小额并购。“希望资本市场可以允许创投机构挂牌上市,允许创投机构去重组上市公司,形成长期资本的募资渠道。“ 汪潮涌认为,长期资金可以投早期项目,真正支持科技成果转化,可以帮助企业形成中长期的发展战略。上市以后,减少退出压力,可以把投资成果分享给更多股民,让中国那些没有专业能力和超过投资门槛的股民们,也能够分享科创企业成果。 未来 “越是在寒冬的时候,裸泳的人就会被淹没,这个时候更需要静下心来做出出彩产品,构建自己壁垒。”王晨宇说。 “如果不是行业龙头,细分领域前三名,我们根本不考虑,不然完全是浪费时间。”张驰说,他只投资行业龙头有自己道理,比如资金源稳定,风险可控等。 “很多公司所处领域非常尴尬,比如电机和零部件生产商,虽然他们具有行业地位,但我们不会投资,因为他们没有知名度,所以很少有人注资。”张驰表示,任何模式性创新的领域,存在“烧钱”,行业壁垒不高,易于模仿,盈利不稳定等现象。“我们投资就专注有硬科技的投资项目,业内竞争者少,至少两年内不会被赶上。” 投资人段文认为,移动互联网或者互联网市场趋于饱和,已无项目可投。如今,段文正在寻找独角兽项目,这是投资人共同心态。“即使在寒冬,项目有闪光点,而且有新意,大家也会哄抢。” 2018年,段文碰过一个充电桩项目,当天他和项目方刚谈不久,又有几家投资机构过来,对方简单听下项目,当即签下投资意向书。 王晨宇坦言,2018年,政府监管不断趋严,资管新规发布后,投资基金LP的出资方式受到限制。“再加上经济下行压力,很多实体经济企业都跟不上发展,而这些民营企业之前作为社会资本,是很重要的LP来源,他们没钱了,基金规模肯定会受限。” 他认为,经济寒冬会持续一段时间,到2019年下半年甚至2019年之后,一些没有优质产品和核心壁垒的企业依旧会被彻底淘汰,留存下来的企业更能潜心做好产品。“转折点是发生在爆款产品出现的时候,然后才会逐步出现经济拐点。” “但反过来来看,它又是一个很好洗牌机会,通过时间的沉淀,把那些粗制滥造的洗掉,真正留下能够发光的企业。”王晨宇常跟一些企业老板说,“一定要撑住,越在寒冬的时候,你越大胆一点,这是你筑壁垒的好机会。” (应采访者要求,文中高峰、刘强、李倩、段文均为化名)