2017年以來，隨著以比特幣為代表的加密數字貨幣的保障，作為數字假幣貨幣主流發行渠道，基於區塊鏈的ICO開始受到廣泛關注。不過，由於數字貨幣本身的高投機性、區塊鏈的去中心化、跨境特征，ICO一方面成為區塊鏈創業企業的新型融資渠道，另一方面或淪為詐騙團伙的圈錢工具。
在兩極分化的爭議中，監管及時出手。9月4日，央行等7部委聯合發布《關於防范代幣發行融資風險的公告》（以下簡稱《公告》），指出代幣發行融資本質上是一種未經批准非法公開融資的行為，國內通過發行代幣形式包括首次代幣發行（ICO）進行融資的活動大量涌現，投機炒作盛行，涉嫌從事非法金融活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序。
ICO容易造成
金融風險過度蔓延
ICO全稱“initial coin offerings”，可翻譯為“代幣首次發行”。根據中國政法大學互聯網金融法律研究院論文《虛擬貨幣發行、交易與融資法律問題》的定義，ICO是企業或非企業組織在區塊鏈技術的支持下發行代幣，向投資人募集虛擬貨幣的融資活動。
根據標的的不同，ICO可分為四類：一是產品或服務為標的的ICO，投資者憑其購買並持有的代幣，獲得投資項目的產品或服務，實質是商品或服務的預購。二是以收益權為標的的ICO，投資者憑代幣獲得區塊鏈項目或基礎資產的未來收益。三是權益份額為標的的ICO，投資者通過購買、持有代幣加入某種預先訂立的契約，代幣表示權益份額，募集的資金用於項目投資，投資者獲取預期收益。四是股權為標的的ICO，發行的代幣是企業的股份憑証，這種模式一旦構成公開發行，就違反了我國《証券法》等相關規定。
對於以ICO方式進行融資，有業內人士指出其主要特點包括參與門檻低，不受監管，融資流程簡單，發行成本及融資成本低，融資效率高。根據零壹數據顯示，截至2017年9月4日央行政策落地前，國內平台發起的ICO項目募集資金總額約在60億元-70億元。虛擬貨幣交易平台共計73家，累計參與人次達到10萬人以上。另外，據相關數據顯示，2017年8月份前，國內虛擬貨幣交易市場交易量排名全球第一，市場份額佔比高達70%。
但是，也正是由於這些特性，ICO也成為騙子們的圈錢工具。該業內人士指出，ICO存在的風險和隱患在於，除了拉高出貨和市場操縱等交易層面的欺詐行為，眾多ICO項目本身即為騙局。他對《証券日報》記者表示，ICO嚴格意義上應屬於非法公開發行股權，隻不過交易貨幣從人民幣變成了虛擬貨幣而已，涉嫌違法。大量ICO發行方缺乏相應的管理能力和持續運營能力，甚至有的ICO發行人連BP和白皮書都沒有，就能融資過億元。ICO市場的火爆和強投機屬性，已經涌入大量低風險承受能力的人甚至是“大媽”級投資者，容易造成金融風險過度蔓延，影響社會穩定。
多次提示風險
政策明確ICO非法屬性
我國對ICO進行監管方面，實際上在《公告》下發前，監管部門就注意到ICO的火爆極其背后隱藏的風險。8月28日，北京市網貸行業協會也對外發布《ICO風險提示函》稱，投資者投資ICO項目時，除可能面臨虛擬貨幣技術方面風險造成的損失以外，還可能存在參與非法集資、洗錢、傳銷等違法犯罪行為引發的法律風險。對於信息不夠透明的項目，還存在被詐騙風險。
8月30日晚間，中國互聯網金融協會發布風險提示稱，近期各類以ICO名義進行籌資的項目在國內迅速增長，擾亂了社會經濟秩序並形成較大的風險隱患。一是國內外部分機構採用各類誤導性宣傳手段，以ICO名義從事融資活動，相關金融活動未取得任何許可，涉嫌詐騙、非法發行証券、非法集資等行為。二是由於ICO項目資產不清晰，投資者適當性缺失，信息披露嚴重不足，投資活動面臨較大風險。投資者應冷靜判別，謹慎對待，自行承擔投資風險。三是中國互聯網金融協會會員單位應主動加強自律，抵制違法違規的金融行為。
9月2日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組下發《關於對代幣發行融資開展清理整頓工作的通知》，明確了ICO本質上屬於未經批准的非法公開融資，涉嫌非法集資、非法發行証券、非法發售代幣募集，以及涉及金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動，嚴重擾亂了經濟金融秩序。9月4日，央行等7部委聯合發布《公告》，要求各類代幣發行融資活動立即停止，已完成代幣發行融資的組織和個人應當做出清退等安排，合理保護投資者權益，妥善處置風險。
隨后，北京、上海相繼出台相關政策對ICO項目、平台進行清理整頓。所有ICO項目以及一、二級虛擬貨幣交易所全部陸續被關停。在做好監管部門要求的清退和善后工作后，眾多ICO項目以及虛擬交易所相繼出走海外。
